通常來(lái)說(shuō)，冬季是啤酒消費(fèi)淡季，但今年的啤酒江湖卻在天氣降溫后話(huà)題不斷，格外熱鬧。

先有燕京啤酒董事長(zhǎng)在十一期間被調(diào)查，后有華潤(rùn)雪花放話(huà)五年拿下高端。最近，重慶啤酒巨資重組又吸引了業(yè)界的眼球。

根據(jù)重慶啤酒公告顯示，嘉士伯將其在中國(guó)的啤酒資產(chǎn)控股權(quán)注入重慶啤酒，凈資產(chǎn)近80億元，總價(jià)堪稱(chēng)再拿下一個(gè)重啤。

這一次，啤酒江湖要變天嗎？

重慶啤酒實(shí)現(xiàn)倍增

時(shí)間撥回到7年前。

2013年，嘉士伯收購(gòu)重慶啤酒30.29%的股份，之后一躍而上，成為重慶啤酒的控股股東。

不過(guò)在收購(gòu)重慶啤酒之前，嘉士伯已在國(guó)內(nèi)廣泛布局，因此收購(gòu)發(fā)生時(shí)，市場(chǎng)上關(guān)于重慶啤酒潛在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題頗有爭(zhēng)議。

為此，嘉士伯向重慶啤酒作出了一項(xiàng)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)有關(guān)承諾：在本次要約收購(gòu)?fù)瓿珊蟮?-7年的時(shí)間內(nèi)，將其與重慶啤酒存在潛在競(jìng)爭(zhēng)的國(guó)內(nèi)的啤酒資產(chǎn)和業(yè)務(wù)注入重慶啤酒。而今年就是一年。

今年3月，重慶啤酒與嘉士伯就開(kāi)始醞釀資產(chǎn)重組。近日，這只靴子終于落地了。

12月12日，重慶啤酒發(fā)布公告，與嘉士伯集團(tuán)攜手推進(jìn)的重大資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)及共同增資合資公司暨關(guān)聯(lián)交易，已完成交割。合并后的重慶啤酒，資產(chǎn)總額將自36.39億元增加至108.98億元（截至2020年4月30日）。

在此次資產(chǎn)重組中，嘉士伯將旗下從事啤酒制造與銷(xiāo)售的企業(yè)注入到重慶啤酒之中，凈資產(chǎn)近80億元，涉及的啤酒品牌包括嘉士伯、樂(lè)堡、凱旋1664、烏蘇、西夏、大理、風(fēng)花雪月、天目湖等。

80億元是什么概念呢？

在外資并購(gòu)中國(guó)啤酒史上，2004年，百威的母公司安海斯-布希（AB）收購(gòu)哈啤99.66%股權(quán)，付出51億港元代價(jià)。2006年，英博以58.86億元收購(gòu)福建雪津啤酒100%股權(quán)。2013年，華潤(rùn)雪花吞下整個(gè)金威啤酒耗資53.8億元。而當(dāng)年嘉士伯收購(gòu)重慶啤酒，前前后后一共花了76.8億元的現(xiàn)金。

換句話(huà)說(shuō)，此次資產(chǎn)重組簡(jiǎn)直是再拿下一個(gè)重慶啤酒。

數(shù)據(jù)顯示，合并前的重慶啤酒2019年?duì)I收和凈利潤(rùn)分別為35.82億元和6.57億元。而合并后的重慶啤酒，2019年?duì)I收據(jù)測(cè)算將可達(dá)到102.12億元，同比增長(zhǎng)185.11%，凈利潤(rùn)達(dá)7.92億元，同比增長(zhǎng)20.59%。此外，重慶啤酒實(shí)際產(chǎn)能也將從合并前的120萬(wàn)千升增加到近300萬(wàn)千升。

可以說(shuō)，不管是在營(yíng)收還是規(guī)模上，注資完成后的重慶啤酒，都將實(shí)現(xiàn)倍增。

資本市場(chǎng)對(duì)此次交易也十分看好。推進(jìn)重組以來(lái)，重慶啤酒股價(jià)一路飄紅，今年以來(lái)已經(jīng)上漲了123%。

西南證券近期研報(bào)也指出，整合完成后，重慶啤酒發(fā)揮嘉士伯在中西部地區(qū)渠道資源協(xié)同效應(yīng)，與現(xiàn)有市場(chǎng)形成互補(bǔ)，擴(kuò)大市場(chǎng)布局；同時(shí)充分發(fā)揮嘉士伯品牌資源，建立完備的產(chǎn)品品牌矩陣，助力公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)。

重慶啤酒董事長(zhǎng)Roland Arthur Lawrence（羅磊）更是公開(kāi)表示，通過(guò)本次交易，重慶啤酒將成為全國(guó)性啤酒企業(yè)，中國(guó)啤酒行業(yè)更為的競(jìng)爭(zhēng)者。

改變行業(yè)格局尚需時(shí)日

資產(chǎn)重組后的重慶啤酒，一下子躍升至百億酒企。

數(shù)據(jù)顯示，2019年國(guó)內(nèi)營(yíng)收過(guò)百億的啤酒企業(yè)共有四家，分別為百威亞太、華潤(rùn)啤酒、青島啤酒、燕京啤酒，營(yíng)收分別為462.14億元、331.90億元、279.84億元、114.68億元。

從數(shù)據(jù)上看，重慶啤酒已經(jīng)十分接近燕京啤酒了,不過(guò)能否借此躋身頭部陣營(yíng)，尚待時(shí)間來(lái)證明。

此次交易前，重慶啤酒雖然是我國(guó)十大啤酒品牌之一，但在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間偏居西南一隅，其業(yè)務(wù)范圍仍局限于重慶、四川、湖南三地，尤其重慶地區(qū)的營(yíng)收額占總營(yíng)收一直穩(wěn)定在70%以上，地域特色十分明顯。

事實(shí)上，通過(guò)并購(gòu)來(lái)完成全國(guó)化布局，進(jìn)而提升市場(chǎng)份額，這是啤酒企業(yè)慣用方式。

一位經(jīng)銷(xiāo)商表示，啤酒和白酒的模式不同，白酒企業(yè)只要渠道做得好，茅臺(tái)、五糧液一個(gè)白酒工廠(chǎng)就能吃全國(guó)，而啤酒企業(yè)卻必須就近布局工廠(chǎng)。

啤酒屬于大眾快消品，很難賣(mài)高價(jià)位，主要通過(guò)走量來(lái)提升企業(yè)效益。而啤酒包裝又主要以瓶裝為主，玻璃瓶重且易碎，尤其是低端啤酒需要回瓶，一來(lái)一往，運(yùn)輸成本也就高了。因此，啤酒的運(yùn)輸半徑一般控制在200-300公里范圍內(nèi)，即的啤酒工廠(chǎng)要布局在這個(gè)區(qū)間內(nèi)。

另外在生產(chǎn)端，一個(gè)百萬(wàn)噸規(guī)模的啤酒廠(chǎng)需要的工人大致200人，而10-15萬(wàn)噸的啤酒小廠(chǎng)工人也大致在100-150人。換句話(huà)說(shuō)，規(guī)模越大，效益越高。所以整個(gè)啤酒行業(yè)進(jìn)行并購(gòu)大戰(zhàn)也就不難理解了。

此次資產(chǎn)重組完成后，重慶啤酒的核心市場(chǎng)將從重慶、四川和湖南擴(kuò)展到新疆、寧夏、云南、廣東、華東和全國(guó)各地，實(shí)現(xiàn)全國(guó)布局。另外，公司的生產(chǎn)設(shè)施也從分布于3個(gè)省份的14家控(參)股酒廠(chǎng)，進(jìn)一步擴(kuò)大到分布于9個(gè)省份的25家控(參)股酒廠(chǎng)。

不過(guò)，通過(guò)并購(gòu)或許可以快速完成全國(guó)化布局，但如何扭轉(zhuǎn)消費(fèi)者的意識(shí)卻非一朝一夕之事。

近年來(lái)，中國(guó)啤酒行業(yè)開(kāi)始從規(guī)?；l(fā)展時(shí)代邁入高質(zhì)量發(fā)展時(shí)代，做大高端已成為啤酒企業(yè)的主要目標(biāo)。中信證券指出，中國(guó)啤酒高端化拐點(diǎn)已至，這既是啤酒行業(yè)發(fā)展的必然階段，也是反復(fù)博弈后啤酒龍頭公司的必然選擇。

而這方面，重慶啤酒及其身后的嘉士伯，均不占上風(fēng)。

嘉士伯是進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)最早的外資啤酒品牌，早些年有著“夜場(chǎng)王子”的稱(chēng)號(hào)，與百威、喜力并駕齊驅(qū)。不過(guò)之后隨著不斷并購(gòu)本土酒企，嘉士伯的高端身份被逐漸淡化，反倒在高端市場(chǎng)落了下風(fēng)。

中國(guó)新聞周刊近日走訪(fǎng)北京終端市場(chǎng)也發(fā)現(xiàn)，嘉士伯市場(chǎng)占有率以及鋪貨量明顯低于百威啤酒、華潤(rùn)啤酒等品牌。

中國(guó)新聞周刊走訪(fǎng)北京地區(qū)沃爾瑪、物美及家樂(lè)福等大型商超發(fā)現(xiàn)，盡管高端產(chǎn)品較為受消費(fèi)者青睞，但按品牌來(lái)說(shuō)，百威啤酒銷(xiāo)量?jī)?yōu)于嘉士伯。在走訪(fǎng)中，嘉士伯產(chǎn)品被擺放在較為角落的地方，且鋪貨量低于百威啤酒?！鞍偻【?、華潤(rùn)雪花還有青島啤酒銷(xiāo)量都較好，嘉士伯也有部分消費(fèi)者選購(gòu)，但銷(xiāo)量不及其他品牌。”一位啤酒專(zhuān)區(qū)銷(xiāo)售員向記者表示。

根據(jù)百威亞太披露的招股書(shū)，2018年中國(guó)高端和超高端啤酒市場(chǎng)份額，百威啤酒獨(dú)占46%，青島啤酒和華潤(rùn)啤酒分別占14%和11%，而嘉士伯啤酒占比卻僅為4.6%。

中國(guó)食品分析師朱丹蓬表示，重慶啤酒整合后肯定會(huì)進(jìn)行全國(guó)化運(yùn)營(yíng)，向華南華東進(jìn)擊，但是國(guó)內(nèi)中高端啤酒已經(jīng)進(jìn)入了白熱化的競(jìng)爭(zhēng)階段，重慶啤酒在全國(guó)產(chǎn)能布局并不完善的情況下撬動(dòng)市場(chǎng)，需要付出的成本和代價(jià)將是非常大的。

中國(guó)新聞周刊致電重慶啤酒，詢(xún)問(wèn)未來(lái)高端化及全國(guó)化舉措，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

重慶啤酒后院起火

在資產(chǎn)重組的關(guān)鍵時(shí)刻，重慶啤酒卻于12月2日，因與參股子公司重慶嘉威的糾紛，遭查封、扣押和凍結(jié)價(jià)值1.5億元的財(cái)產(chǎn)，其中包括10個(gè)“山城”系列和16個(gè)“重慶”系列商標(biāo)。

據(jù)悉，重慶啤酒控股子公司重慶嘉釀持有重慶嘉威33%的股權(quán)，剩余三分之二股權(quán)由重慶民企鈺鑫實(shí)業(yè)集團(tuán)持有。直到現(xiàn)在，重慶嘉威仍然是重慶啤酒旗下的業(yè)務(wù)核心之一，年實(shí)際產(chǎn)能16萬(wàn)噸，在公司旗下9家啤酒廠(chǎng)中排第三，占據(jù)公司總實(shí)際產(chǎn)能的13%。

按理說(shuō)，資產(chǎn)重組對(duì)母公司重慶啤酒來(lái)說(shuō)是好事，子公司為何要橫插一杠？

“實(shí)際上這個(gè)糾紛的出發(fā)點(diǎn)是利益。”肖竹青對(duì)中國(guó)新聞周刊分析，嘉士伯與重慶啤酒的重組，會(huì)帶來(lái)新的、更大的發(fā)展預(yù)期，那么原來(lái)有合作關(guān)系的伙伴，就會(huì)想獲得更大的回報(bào)。雙方的預(yù)期達(dá)不到一致，所以就會(huì)有紛爭(zhēng)。

據(jù)重慶嘉威公告顯示，2009年，重慶嘉威與重慶啤酒簽訂了為期20年的《產(chǎn)品包銷(xiāo)框架協(xié)議》，約定合作期間重慶嘉威只能生產(chǎn)“山城”品牌啤酒，且全部交由公司包銷(xiāo)。但自2011年起，重慶啤酒存在諸多違約行為；且公司及其關(guān)聯(lián)方，采取委托加工、授權(quán)生產(chǎn)、外購(gòu)酒在重慶區(qū)域銷(xiāo)售、品牌調(diào)整及推廣等多種關(guān)聯(lián)交易行為，擠占“山城”啤酒的市場(chǎng)份額，損害原告的利益。

業(yè)內(nèi)人士表示，一旦順利完成重組，重慶啤酒與嘉士伯的合作深度會(huì)提高，重慶嘉威的處境將愈發(fā)艱難。

此事的最新進(jìn)展是，重慶啤酒申請(qǐng)解除財(cái)產(chǎn)保全措施，將1.5億元存款作為置換擔(dān)保財(cái)產(chǎn)，凍結(jié)一年，同時(shí)解除對(duì)重慶啤酒名下商標(biāo)權(quán)的查封。

盡管通過(guò)置換保全財(cái)產(chǎn)，廠(chǎng)商糾紛一案已為重慶啤酒正在進(jìn)行的重大資產(chǎn)重組“讓道”。但重慶啤酒也在公告里表示，鑒于案件尚未開(kāi)庭審理，公司暫時(shí)無(wú)法準(zhǔn)確判斷具體影響。

在肖竹青看來(lái)，重慶啤酒和嘉士伯或許會(huì)付出很大的代價(jià)，來(lái)和解這樣的法律糾紛。

重慶啤酒的麻煩不止于此，此次資產(chǎn)重組還將大幅推高公司的資產(chǎn)負(fù)債率。

2018-2019年及2020年上半年，公司資產(chǎn)負(fù)債率分別為64.77%、56.99%、67.52%，在啤酒行業(yè)中本就處于高位。而此次重組包含現(xiàn)金收購(gòu)部分，為此，公司及控股子公司合計(jì)向巴黎銀行、渣打銀行貸款13.5億元。

根據(jù)天健審計(jì)出具的備考審閱報(bào)告，若交易完成，上市公司2020年4月30日資產(chǎn)負(fù)債率將上升至89.88%。而同期青島啤酒的負(fù)債率約為45%，燕京啤酒則約為28%。來(lái)源: 中國(guó)新聞周刊

    該二維碼7天內(nèi)（01-18前）有效，重新進(jìn)入將更新！

編輯：seotjxx1
本文來(lái)源網(wǎng)絡(luò)，侵權(quán)請(qǐng)聯(lián)系糖酒網(wǎng)編輯！