小零食大產(chǎn)業(yè)，相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，隨著良品鋪?zhàn)?603719.SH)、華文食品(003000.SZ)、品渥食品(300892.SZ)、甘源食品(002991.SZ)等相繼登陸A股市場(chǎng)，兩市已共有18家休閑食品上市公司。鹽津鋪?zhàn)?002847.SZ)、洽洽食品(002557.SZ)、有友食品(603697.SH)前三季度走勢(shì)搶眼，年內(nèi)漲幅均在70%以上，但也出現(xiàn)了黑芝麻(000716.SZ)、三只松鼠(300783.SZ)等出現(xiàn)下跌的情形。

進(jìn)入后疫情時(shí)代，休閑食品行業(yè)明年增長(zhǎng)前景如何？哪個(gè)細(xì)分賽道更易勝出？

結(jié)合業(yè)內(nèi)部分公司和機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)看，休閑食品行業(yè)中烘焙、鹵制品、堅(jiān)果炒貨等細(xì)分賽道這幾年增速較快，其中烘焙食品、鹵制品集中度低，未來(lái)有較大提升空間，當(dāng)下市場(chǎng)仍處于群雄爭(zhēng)霸搶份額期間。具備完備產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈，且有更多品類矩陣和渠道優(yōu)勢(shì)的品牌公司，將更有機(jī)會(huì)勝出。

對(duì)于2021年，一位長(zhǎng)期跟蹤快消品的湖南資深人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，休閑食品細(xì)分子品類眾多，經(jīng)營(yíng)模式各式各樣，目前沒(méi)有權(quán)威數(shù)據(jù)來(lái)預(yù)測(cè)該行業(yè)明年增速。從湖南區(qū)域情況看，預(yù)計(jì)明年整體有望保持10%以上增速。

回顧：業(yè)績(jī)確定性高的公司更獲機(jī)構(gòu)認(rèn)同

休閑食品行業(yè)可以細(xì)分為以下幾個(gè)品類，包括烘焙、糖果、堅(jiān)果、膨化、餅干、鹵制品等。根據(jù)frost&sullivan統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)休閑食品市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到11555億元，2015年至2019年復(fù)合年增長(zhǎng)率為11.96%，實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)以上增長(zhǎng)。到2020年，預(yù)計(jì)休閑食品的市場(chǎng)規(guī)模將進(jìn)一步增長(zhǎng)至12984億元，依此推算，增速約為12%。

對(duì)于休閑食品行業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)的趨勢(shì)，一位長(zhǎng)期跟蹤快消品行業(yè)的湖南資深人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示，一方面是隨著人們生活水平的提高，收入的增加，會(huì)增加優(yōu)質(zhì)、健康的休閑食品消費(fèi)，對(duì)比國(guó)外人均消費(fèi)水平，國(guó)內(nèi)消費(fèi)提升空間還很大，二是隨著生活節(jié)奏加快，休閑食品對(duì)主食的替代作用也日益顯現(xiàn)，此外，在休閑時(shí)間，閑暇消費(fèi)開(kāi)支會(huì)有所增加。

休閑食品有著食品自帶的必需性消費(fèi)屬性，加之上半年疫情因素加劇行業(yè)分化，部分上市公司脫穎而出，以全年漲幅居前三(不含年內(nèi)新股)的公司為例，鹽津鋪?zhàn)?020年盈利預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)2.40億元-2.60億元，預(yù)計(jì)同比增長(zhǎng)87.45%-103.07%；恰恰食品、有友食品前三季凈利分別同比增32.3%、21.75%。年初至今，這三家公司分別漲231%、82%、75%。股價(jià)與業(yè)績(jī)?cè)鏊俪尸F(xiàn)正相關(guān)。

記者注意到，行業(yè)內(nèi)18家已上市公司中，冷暖不均，例如黑芝麻前三季度凈利同比降低且錄得虧損2478萬(wàn)元；三只松鼠前三季凈利為2.64億元，但同比降10.62%。截至12月17日，兩家公司年內(nèi)分別跌10.17%、23.8%。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從公募基金重倉(cāng)持股看熱度，三季度末，持有鹽津鋪?zhàn)印⑶∏∈称返幕饠?shù)量分別為16家、36家，而持有黑芝麻、三只松鼠的基金僅為個(gè)位數(shù)。

展望：行業(yè)平均增速10%以上，頭部品牌多舉措搶份額

“休閑食品其實(shí)沒(méi)有一個(gè)官方權(quán)威的專門(mén)分類統(tǒng)計(jì)，從湖南區(qū)域情況看，部分增長(zhǎng)快的公司今年?duì)I收增長(zhǎng)30-40%；若整體來(lái)看，預(yù)計(jì)明年有望保持10%以上行業(yè)增速?！鄙鲜隹煜焚Y深人士對(duì)財(cái)聯(lián)社記者表示。

該看法和券商的預(yù)計(jì)保持一致。國(guó)盛證券行業(yè)研究員分析認(rèn)為，“基于龐大消費(fèi)人群及高購(gòu)買頻次，我國(guó)休閑零食行業(yè)整體市場(chǎng)空間大并且仍處于成長(zhǎng)階段。預(yù)計(jì)未來(lái)幾年休閑零食行業(yè)規(guī)模仍保持11%左右復(fù)合增速，其中線下渠道復(fù)合增速約為10%，線上渠道復(fù)合增速約為18%?！?/p>

綜合機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)看，休閑鹵味、堅(jiān)果炒貨、烘焙食品是優(yōu)選賽道。統(tǒng)計(jì)顯示，18家休閑食品公司中，上百億市值的僅有7家，多處于上述賽道中。目前該行業(yè)市值最大的絕味食品相關(guān)負(fù)責(zé)人對(duì)財(cái)聯(lián)社記者亦表示：“在消費(fèi)升級(jí)的背景下，消費(fèi)者對(duì)健康化、便利化的需求增加，包括烘焙、堅(jiān)果、鹵制品等頭部企業(yè)，其產(chǎn)業(yè)規(guī)模仍有較大成長(zhǎng)空間”。

目前，休閑零食細(xì)分品類眾多、同質(zhì)化程度較高，龍頭公司尚未形成。從幾家休閑食品上市公司的反饋看，“品類擴(kuò)張 渠道優(yōu)化”仍是明年的工作重心，繼續(xù)提升市場(chǎng)份額成為頭部品牌的必選項(xiàng)。

鹽津鋪?zhàn)臃矫嫱嘎叮a(chǎn)品端看，公司增長(zhǎng)曲線——休閑(咸味)零食隨著公司渠道擴(kuò)張穩(wěn)中有升；第二大增長(zhǎng)曲線——休閑烘焙點(diǎn)心，已成為公司大品類；第三大增長(zhǎng)曲線——堅(jiān)果、辣條、果干正在培育。渠道端來(lái)看，公司商超雙島比翼齊飛，逐步推進(jìn)全國(guó)化布局，電商和CVS定量裝推動(dòng)渠道多元化布局。

按接近鹽津鋪?zhàn)拥娜耸靠捶?，以辣條新單品為例，幾年內(nèi)做到十億級(jí)別并不難。另外，散裝稱量市場(chǎng)足夠大，全國(guó)超市可以擺放雙島的超市就超過(guò)5萬(wàn)家，公司關(guān)注的是未來(lái)進(jìn)去了多少點(diǎn)。目前公司店中島數(shù)量1.5萬(wàn)個(gè)，店中島模型已經(jīng)跑通，持續(xù)復(fù)制與擴(kuò)張構(gòu)筑較高成長(zhǎng)性。

華文食品相關(guān)人士表示，在產(chǎn)品布局方面，公司將打造魚(yú)類零食系列化產(chǎn)品組合，形成魚(yú)類零食為主，其他豆制品、肉制品等產(chǎn)品為輔的產(chǎn)品矩陣。目前公司旗下的豆干、肉干、魔芋等新品種成長(zhǎng)形勢(shì)良好。公司除了繼續(xù)深耕傳統(tǒng)經(jīng)銷商渠道外，將加快線上渠道及現(xiàn)代渠道的滲透，目前電商已布局天貓、京東、阿里零售通、興盛優(yōu)選等主流平臺(tái)。高毛率新品會(huì)重點(diǎn)布局KA、BC超市、連鎖便利店等渠道。

甘源食品日前在接受機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，近兩年公司產(chǎn)品會(huì)以青豌豆、蠶豆、瓜子仁系列、花生系列和口味性堅(jiān)果系列為主，明年上半年會(huì)推出系列新品。安陽(yáng)工廠作為公司的北方生產(chǎn)基地，計(jì)劃投產(chǎn)后主要生產(chǎn)公司的新產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，我國(guó)烘焙食品、休閑鹵制品、堅(jiān)果炒貨的行業(yè)空間在千億以上，且行業(yè)平均增速在10-15%，仍處于景氣上行階段。當(dāng)前行業(yè)CR5集中度分別是11%、20%和17%，仍處于較低水平。該領(lǐng)域頭部品牌資本化率較高，營(yíng)收規(guī)模在20-50億區(qū)間，未來(lái)有望通過(guò)繼續(xù)提升市場(chǎng)份額成長(zhǎng)為百億收入公司。

機(jī)會(huì)：頭部品牌地位穩(wěn)固，調(diào)整后等待左側(cè)布局

由于前三季度部分個(gè)股漲幅較大，第四季度休閑食品板塊整體進(jìn)入回調(diào)整固期。但記者注意到，不論是休閑食品業(yè)的A股“老兵”還是“新人”，機(jī)構(gòu)的調(diào)研頻率較高，包括洽洽食品、華文食品、有友食品、良品鋪?zhàn)?、品渥食品等在第四季迎?lái)多輪機(jī)構(gòu)電話會(huì)議或?qū)嵉卣{(diào)研。此舉或?yàn)閬?lái)年布局提前做功課。

“三季度以來(lái)食品板塊股價(jià)表現(xiàn)平淡，部分股票甚至有20%以上的回調(diào)。主要還是今年上半年估值擴(kuò)張明顯，疫情受益股的21年業(yè)績(jī)存在高基數(shù)情況。隨著估值的回調(diào)，包括時(shí)間的切換，有些股票已經(jīng)到了左側(cè)布局的區(qū)間”，招商證券消費(fèi)研究團(tuán)隊(duì)指出。

其判斷，12月到明年一季度雖然食品板塊從風(fēng)格上還不占主線， 但是從自下而上的角度講，存在回調(diào)到估值合理的水平之上，可能會(huì)出現(xiàn)未來(lái)一年的合理買點(diǎn)，也可以考慮進(jìn)行左側(cè)的布局。

值得一提的是，休閑食品行業(yè)今年上市家數(shù)增多，該行業(yè)的比拼正在從消費(fèi)端蔓延到資本市場(chǎng)。近日，有“香菇醬一哥”之稱的仲景食品登陸創(chuàng)業(yè)板；憑借辣條聞名全國(guó)的衛(wèi)龍計(jì)劃2021年在香港IPO。與此同時(shí)，已上市的食品企業(yè)紛紛發(fā)布定增預(yù)案，欲通過(guò)募資擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)流。上述資深人士指出，“經(jīng)過(guò)這一輪借助資本的群雄逐鹿之后，未來(lái)食品行業(yè)尤其是休閑零食等細(xì)分領(lǐng)域，市場(chǎng)集中度有望進(jìn)一步提升”。 來(lái)源：證券之星

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