美國時(shí)間2009年8月12日上午8時(shí)，飛鶴乳業(yè)向美國證監(jiān)會(huì)提交公告披露，公司將以30美元/股的價(jià)格，向紅杉資本定向增發(fā)210萬普通股，占現(xiàn)有總股本的12.12%.
　　在12.12%的股份上，沈南鵬投資飛鶴乳業(yè)附加了一個(gè)苛刻的“對(duì)賭”條款：如果飛鶴乳業(yè)2009年到2010年每股收益未能完成預(yù)期目標(biāo)，將要向紅杉資本再次增發(fā)最多不超過52.5萬股股份。
　　據(jù)對(duì)賭協(xié)議，從本次融資協(xié)議執(zhí)行的第三年起，如果飛鶴乳業(yè)流通股15個(gè)工作日中的收盤價(jià)的均價(jià)低于每股39美元，紅杉資本將有權(quán)要求飛鶴乳業(yè)將這部分股份全部贖回。如果2009年到2010年公司達(dá)到協(xié)議規(guī)定的盈利目標(biāo)，將可以原先的認(rèn)購價(jià)來回購；如果未實(shí)現(xiàn)盈利目標(biāo)，則回購價(jià)格必須是原始認(rèn)購價(jià)格的 130%.
　　飛鶴乳業(yè)觸發(fā)對(duì)賭條款 已向紅杉增發(fā)52.5萬股
　　伴隨著2010年二季度巨虧2057萬美元，股價(jià)大幅回落，曾經(jīng)的乳業(yè)黑馬飛鶴乳業(yè)（ADY.NYSE）似乎已命懸于與紅杉的對(duì)賭協(xié)議。
　　按照飛鶴2009年8月與紅杉資本簽訂的對(duì)賭協(xié)議，飛鶴乳業(yè)以30美元/股向紅杉資本增發(fā)210萬股，但如果飛鶴股價(jià)持續(xù)低迷，將觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議中的贖回條款。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦對(duì)賭失敗，飛鶴有可能淪為第二個(gè)太子奶。
　　值得注意的是，飛鶴乳業(yè)已觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議中的增發(fā)一條。飛鶴乳業(yè)副董事長劉華近日對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，由于2009年未達(dá)到收益預(yù)期，飛鶴已按照最大上限向紅杉增發(fā)52.5萬股。
　　昨日，飛鶴管理層還回應(yīng)稱，與紅杉對(duì)賭條款的增發(fā)條款已經(jīng)執(zhí)行，但與紅杉的對(duì)賭不同于蒙牛以及太子奶的對(duì)賭協(xié)議，不涉及任何公司管理權(quán)、股權(quán)與資產(chǎn)抵押的條款，即使觸發(fā)贖回條款，也僅相當(dāng)于以每年10%的利息向紅杉貸款。劉華表示，只要飛鶴達(dá)到2009年的盈利水平，避免對(duì)賭失敗就有機(jī)會(huì)。
　　紅杉投資飛鶴兩年半按原價(jià)脫手 對(duì)賭協(xié)議取消
　　2011年2月，飛鶴國際（原名飛鶴乳業(yè)，2010年更名飛鶴國際，下稱“飛鶴”）日前披露的一份公告，意味著與紅杉資本中國基金（下稱“紅杉”）的合作走向終結(jié)。
　　公告稱，飛鶴將回購紅杉所持有的262.5萬股股份，并在未來一年內(nèi)分四次共向紅杉支付約6300萬美元以及相應(yīng)的利息。
　　飛鶴與紅杉之間的對(duì)賭協(xié)議為業(yè)內(nèi)所關(guān)注。2009年8月13日，紅杉斥資6300萬美元入股飛鶴，后者也承諾了未來兩年的業(yè)績目標(biāo)，否則將以130%的溢價(jià)回購?，F(xiàn)在來看，飛鶴連續(xù)兩年達(dá)不到預(yù)定業(yè)績目標(biāo)已成定局，公司現(xiàn)金流亦遭遇壓力。
　　對(duì)賭協(xié)議生效了嗎？為什么飛鶴未按130%的溢價(jià)回購呢？紅杉入股兩年是“竹籃打水一場空”嗎？誰是這場合作的受益者呢？
　　飛鶴向紅杉贖回股權(quán)傾囊還債 對(duì)賭失敗資金緊張
　　2012年3月30日，飛鶴宣布，據(jù)飛鶴國際與紅杉資本之間的對(duì)賭協(xié)議，飛鶴將在2012年4月30日之前向紅杉資本中國基金及其部分附屬機(jī)構(gòu)支付最終剩余的1630萬美元，以回購最后一批65.6250萬股股份。
　　眼看期限將至，飛鶴是否有能力償還這筆資金？飛鶴公布的2011年年報(bào)顯示，截至2011年12月31日，公司擁有現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物約為1540萬美元，全部流動(dòng)性資產(chǎn)合計(jì)約為2.005億美元。
　　按照飛鶴現(xiàn)在手握的資金，勉強(qiáng)可以應(yīng)付紅杉中國此前的約定。而從飛鶴的年報(bào)來看，其經(jīng)營情況仍不容樂觀。年報(bào)顯示，2011年?duì)I業(yè)收入2.929億美元，同比增長約3630萬美元，增幅達(dá)14.2%.全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)利潤960萬美元。不過，去年全年仍然凈虧約107萬美元，但相比2010年同期凈虧約 990萬美元已有好轉(zhuǎn)。
　　飛鶴1630萬美元還完最終對(duì)賭欠賬 紅杉沒賺錢離場
　　根據(jù)與紅杉資本的對(duì)賭協(xié)議，飛鶴國際將在4月30日之前從紅杉資本中國基金及其部分附屬機(jī)構(gòu)回購最后一批65.625萬股股份，支付最終剩余的1630萬美元。
　　年報(bào)顯示，飛鶴的業(yè)績并不理想，但4月25日，飛鶴品牌部許曉娟接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)說：“飛鶴完全有能力回購這批股份。此后，飛鶴將輕裝上陣?！?BR>　　一個(gè)想借助PE做大，一個(gè)想通過資本市場賺錢，但直到分手，雙方的目的都未達(dá)到。
　　飛鶴國際收到CEO收購要約 每股7.4美元現(xiàn)金
　　飛鶴國際宣布10月3日收到不具約束力的初步收購要約，由該公司董事長兼CEO冷友斌和摩根大通旗下的亞洲私募股權(quán)部門聯(lián)合發(fā)起，計(jì)劃以每普通股7.4美元現(xiàn)金的價(jià)格收購將收購所有不屬于冷友斌的流通股，

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