很有可能，美贊臣全球業(yè)務(wù)的出售是一個(gè)有價(jià)無(wú)市的結(jié)果。

據(jù)2月8日彭博新聞社消息，快消品集團(tuán)利潔時(shí)（Reckitt Benckiser）正評(píng)估旗下嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)，包括潛在的出售意向。

消息指，利潔時(shí)這一評(píng)估是全球性的，目前已經(jīng)非正式地吸引了一些買家的興趣，包括私募基金和奶粉行業(yè)的同行。

目前，該評(píng)估仍在初步階段，也不排除利潔時(shí)仍然保留這一業(yè)務(wù)。利潔時(shí)集團(tuán)旗下?lián)碛械温?、杜蕾斯、美贊臣奶粉等品牌?/p>

巴克萊銀行（Barclays Bank）分析師估計(jì)，利潔時(shí)奶粉業(yè)務(wù)的價(jià)值或達(dá)到75億美元至88億美元。投資銀行杰富瑞（Jefferies & Company）的分析師認(rèn)為，在目前的可能性中，受限于反壟斷審查，雀巢、雅培不太容易競(jìng)購(gòu)成功，這讓達(dá)能、中國(guó)飛鶴和私募基金成為可能的競(jìng)購(gòu)者。

在此之前，利潔時(shí)已經(jīng)賣掉了一部分奶粉業(yè)務(wù)。

2021年6月6日，利潔時(shí)集團(tuán)宣布與春華資本集團(tuán)簽訂交易協(xié)議，以22億美元（約合141億元）的企業(yè)價(jià)值將大中華區(qū)（包括中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和臺(tái)灣地區(qū)）的嬰幼兒配方奶粉及營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)出售給春華資本集團(tuán)。

交易完成后，利潔時(shí)將保留該項(xiàng)業(yè)務(wù)8%的股份，并獲得13億美金的現(xiàn)金收入。2017年利潔時(shí)以總價(jià)179億美元收購(gòu)了美贊臣，這也是利潔時(shí)歷史上最大一筆收購(gòu)。

彼時(shí)，利潔時(shí)執(zhí)行官Laxman Narasimhan給出了出售原因，他表示，大城市的出生率下降要比小城市的出生率下降更厲害，而收購(gòu)方可以幫助其將該業(yè)務(wù)下沉到低線城市。在全球多個(gè)主要市場(chǎng)出生率下滑的環(huán)境下，利潔時(shí)還需要用創(chuàng)新和高端化來(lái)抵消出生率下降的影響，以達(dá)到其營(yíng)收目標(biāo)。

由此，利潔時(shí)等奶粉業(yè)務(wù)除去美贊臣大中華區(qū)業(yè)務(wù)外，還剩余北美、拉丁美洲以及東南亞等業(yè)務(wù)。2021年11月，利潔時(shí)宣布完成了對(duì)阿根廷美贊臣營(yíng)養(yǎng)公司100%股權(quán)的出售，該筆交易包括美贊臣產(chǎn)品在阿根廷、玻利維亞、巴拉圭和烏拉圭等國(guó)家的業(yè)務(wù)。

剔除掉拉美業(yè)務(wù)，利潔時(shí)奶粉業(yè)務(wù)只剩下歐洲、北美、東南亞三個(gè)主要區(qū)域。

而從業(yè)務(wù)表現(xiàn)來(lái)看，利潔時(shí)的奶粉業(yè)務(wù)并不理想。該向業(yè)務(wù)被涵蓋在集團(tuán)的營(yíng)養(yǎng)品業(yè)中，除了奶粉產(chǎn)品，這一大類還有保健品品牌move free、neuriva以及維生素品牌Airborne。

縱觀2020年至2021年3季度以來(lái)利潔時(shí)的季報(bào)數(shù)據(jù)，營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)的增速連續(xù)5個(gè)季度出現(xiàn)下滑，尤其在2021年1季度下滑5.3%；在營(yíng)收方面，相比其他兩個(gè)主要業(yè)務(wù)，營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)的收入貢獻(xiàn)占比也并不高，在總營(yíng)收中占比18%左右。

乳業(yè)專家宋亮向界面新聞分析，全球嬰幼兒奶粉業(yè)務(wù)以及嬰童市場(chǎng)掘金的市場(chǎng)是中國(guó)，而美贊臣大中華區(qū)的業(yè)務(wù)此前已經(jīng)出售，剩余的全球業(yè)務(wù)能達(dá)到75億-88億美元的價(jià)值，其實(shí)有些偏高。這對(duì)于潛在買家是非常大的挑戰(zhàn)。

所以，現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是誰(shuí)會(huì)買？

根據(jù)彭博新聞社的消息，幾個(gè)潛在買家包括飛鶴、雀巢、達(dá)能、雅培以及私募機(jī)構(gòu)。

具體來(lái)看，飛鶴目前是中國(guó)市占率前三的奶粉品牌，曾并購(gòu)過(guò)美國(guó)維他命品牌“維他命世界”以擴(kuò)大產(chǎn)品品類。不過(guò)就奶粉業(yè)務(wù)而言，飛鶴自身在中國(guó)的奶粉業(yè)務(wù)線相對(duì)齊全，沒(méi)必要冒險(xiǎn)進(jìn)行一個(gè)蛇吞象的交易。

而雀巢、達(dá)能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務(wù)，雀巢的高端線產(chǎn)品惠氏在中國(guó)擁有一定的美譽(yù)度，但其在2020年以來(lái)持續(xù)拖累雀巢奶粉業(yè)績(jī)。高端線產(chǎn)品在中國(guó)市場(chǎng)如何下沉對(duì)于外資奶粉品牌仍然是一大挑戰(zhàn)，因此，它或許沒(méi)有必要再花錢收購(gòu)一個(gè)類似的業(yè)務(wù)。

對(duì)于在中國(guó)市場(chǎng)業(yè)績(jī)尚佳的達(dá)能，似乎是目前可能性的潛在買家，但前提是價(jià)格合適。達(dá)能2021年三季報(bào)顯示，中國(guó)市場(chǎng)成為嬰幼兒營(yíng)養(yǎng)品業(yè)務(wù)增長(zhǎng)主要推動(dòng)力，銷售收入同比雙位數(shù)增長(zhǎng)。但將視野拉至美贊臣全球市場(chǎng)，達(dá)能也基本都有所布局。“達(dá)能這樣的全球性巨頭本身也有奶粉業(yè)務(wù)，除非美贊臣給出一個(gè)特別有吸引力的報(bào)價(jià)?！彼瘟琳f(shuō)。

如果沒(méi)有行業(yè)巨頭接盤，加上在全球嬰童市場(chǎng)被普遍看淡、出生率尚未回暖的大環(huán)境，這樁買賣對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言實(shí)在動(dòng)力不足。所以很有可能，美贊臣全球業(yè)務(wù)的出售是一個(gè)有價(jià)無(wú)市的結(jié)果。來(lái)源：界面新聞 記者：趙曉娟

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