天氣引領(lǐng)糖價(jià)走勢(shì)

 2009/2010榨季進(jìn)入尾聲，隨著氣溫的走高，之前被抑制的需求逐步釋放。目前2010/2011榨季種植面積初步確定，春季干旱致使甘蔗長(zhǎng)勢(shì)不如往年同期，因此無(wú)論保產(chǎn)量推遲開(kāi)榨還是搶新糖正常開(kāi)榨都對(duì)糖價(jià)利多。不過(guò)，市場(chǎng)能否真正形成持續(xù)性上漲還要看2010/2011榨季產(chǎn)量，而決定產(chǎn)量的最重要因素?zé)o疑是今年下半年的天氣。 
    2010年下半年，影響國(guó)內(nèi)白糖價(jià)格的主要因素依然是供求之間的博弈。2009/2010榨季進(jìn)入尾聲，氣溫由同比偏低轉(zhuǎn)變?yōu)橥绕?，之前被抑制的需求逐步釋放。SR1009合約面臨交割，持倉(cāng)量依然不減，后期受高溫天氣、國(guó)慶和中秋雙節(jié)備貨多重需求影響，已顯現(xiàn)出上漲的態(tài)勢(shì)。2010/2011榨季種植面積初步確定，春季干旱致使甘蔗長(zhǎng)勢(shì)不如往年同期，無(wú)論保產(chǎn)量推遲開(kāi)榨還是搶新糖正常開(kāi)榨都對(duì)糖價(jià)利多，而能否真正形成持續(xù)性上漲還要看2010/2011榨季產(chǎn)量，而決定產(chǎn)量的最重要的因素，無(wú)疑是今年下半年的天氣。
    2009/2010榨季市場(chǎng)分析
    7 月份以來(lái)，全國(guó)大部分地區(qū)出現(xiàn)了近年來(lái)少見(jiàn)的高溫天氣，使得飲料需求大增，白糖需求呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。另外，進(jìn)入8月份后，為迎接國(guó)慶和中秋雙節(jié)消費(fèi)，食品飲料廠家將逐漸開(kāi)始備貨，白糖消費(fèi)的傳統(tǒng)旺季到來(lái)。兩者相加，白糖需求明顯上升，月銷(xiāo)售量和銷(xiāo)糖率也會(huì)明顯提升。2007/2008榨季7月、8月、9月三個(gè)月的銷(xiāo)糖量為314.0萬(wàn)噸，2008/2009榨季7月、8月、9月三個(gè)月的銷(xiāo)糖量為293.2萬(wàn)噸。由此推算，今年7月、8月、9月三個(gè)月的銷(xiāo)糖量會(huì)在320萬(wàn)噸左右。
    根據(jù)上半年的白糖累計(jì)銷(xiāo)量計(jì)算，截止到7月初，尚未銷(xiāo)售白糖量為290.05萬(wàn)噸，根據(jù)我們調(diào)查，主產(chǎn)區(qū)廣西各糖業(yè)集團(tuán)白糖庫(kù)存（包括未交割的期貨倉(cāng)單）在200萬(wàn)左右。截止到7月6日，本榨季國(guó)儲(chǔ)糖共拍賣(mài)6批，一共拍賣(mài)132萬(wàn)噸，根據(jù)之前數(shù)據(jù)計(jì)算，白糖國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存還剩120萬(wàn)噸，但市場(chǎng)人士普遍估計(jì)國(guó)儲(chǔ)糖剩余庫(kù)存在60萬(wàn)-80萬(wàn)噸。兩者相加，國(guó)內(nèi)下半年白糖供給量在370萬(wàn)-400萬(wàn)噸。
    通過(guò)以上分析可見(jiàn)，進(jìn)入10月份，白糖全社會(huì)剩余庫(kù)存在50萬(wàn)-70萬(wàn)之間。就國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)而言，將10月份的消費(fèi)計(jì)算在內(nèi)，本榨季白糖只能實(shí)現(xiàn)緊平衡，期末庫(kù)存極少甚至沒(méi)有。在這種情況下，只能通過(guò)進(jìn)口來(lái)填補(bǔ)庫(kù)存。筆者認(rèn)為，現(xiàn)在外糖價(jià)格對(duì)糖價(jià)的影響并沒(méi)有今年春季時(shí)影響那么顯著，因?yàn)楝F(xiàn)在進(jìn)口的糖大部分作將為儲(chǔ)備而不是直接投向市場(chǎng)，而且隨著新榨季的臨近，一些有配額的糖廠也會(huì)為新糖保留資金及庫(kù)存而不是選擇進(jìn)口白糖。再加上進(jìn)口糖從下訂單、裝船、到港、加工直到最后進(jìn)入消費(fèi)領(lǐng)域需要一段時(shí)間，隨著SR1009合約交割日期的臨近，其影響會(huì)越來(lái)越小，影響SR1009合約及現(xiàn)貨價(jià)格的最大因素還是國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)自身的需求。由于國(guó)慶中秋雙節(jié)需求每年變化不大，國(guó)內(nèi)白糖市場(chǎng)緊平衡的局面對(duì)價(jià)格具有支撐作用，但價(jià)格能否大幅上漲則在于近幾個(gè)月的天氣狀況。
    目前SR1009合約臨近交割月但持倉(cāng)量較大，說(shuō)明部分資金仍在期待借助天氣進(jìn)行炒作，筆者認(rèn)為，如果天氣出現(xiàn)不利狀況，SR1009合約還會(huì)有一定的上漲空間，目標(biāo)5500。
    2010/2011榨季市場(chǎng)預(yù)測(cè)
    目前距離2010/2011榨季開(kāi)榨還有一段時(shí)間，各方面情況均不明朗，也無(wú)法對(duì)產(chǎn)量做出較準(zhǔn)確的分析。現(xiàn)在唯一比較確定的是種植面積。根據(jù)調(diào)查，今年廣西甘蔗的種植面積在1500萬(wàn)-1520萬(wàn)畝之間，按照正常水平將產(chǎn)糖750萬(wàn)-760萬(wàn)噸。通過(guò)對(duì)甘蔗產(chǎn)區(qū)的實(shí)地調(diào)研我們發(fā)現(xiàn)，今年甘蔗長(zhǎng)勢(shì)普遍不如去年，呈現(xiàn)出"疏、細(xì)、矮"的特點(diǎn)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)普遍預(yù)估2010/2011榨季的產(chǎn)量相比去年會(huì)有增產(chǎn)，但是達(dá)不到前年的產(chǎn)量，即產(chǎn)量會(huì)在710萬(wàn)-760萬(wàn)噸之間。當(dāng)然，這僅僅是粗略估計(jì)，確定產(chǎn)量仍需時(shí)日，天氣因素是影響產(chǎn)量的主導(dǎo)因素，一旦后期出現(xiàn)持續(xù)干旱天氣，種植面積增加帶來(lái)的增產(chǎn)會(huì)被單產(chǎn)下降所抵消，整體產(chǎn)量會(huì)在預(yù)估區(qū)間的下沿。而如果后期雨水充足，廣西今年整體產(chǎn)量將比去年有一定幅度的增加。
    另外，今年春季干旱造成的影響不容忽視。春季干旱導(dǎo)致廣西和云南地區(qū)甘蔗春季種植延后和宿根的死亡。歷年春植蔗占甘蔗總種植面積的50%左右，今年由于干旱導(dǎo)致的宿根死亡補(bǔ)種，春植蔗約占甘蔗總種植面積的70%。種植時(shí)間的推遲帶來(lái)的影響是今年甘蔗長(zhǎng)勢(shì)不如往年同期，據(jù)一些蔗農(nóng)介紹，今年甘蔗株高只有去年同期的70%-80%。在這種情況下，如果要確保產(chǎn)量就只能推遲開(kāi)榨，如果想盡快出糖上市就只能犧牲產(chǎn)量，不管是選擇哪一個(gè)，對(duì)糖價(jià)都是一個(gè)利多的刺激。
    就長(zhǎng)期趨勢(shì)來(lái)看，白糖很難回到低價(jià)時(shí)代，蔗區(qū)大量勞動(dòng)力外出打工，造成種蔗砍蔗的人工成本急劇上升，而即使是甘蔗350元/噸的價(jià)格，也很難吸引青壯年農(nóng)民去種蔗。產(chǎn)區(qū)勞動(dòng)力的流失將會(huì)長(zhǎng)期制約甘蔗的種植和白糖的產(chǎn)量。
    綜合而言，在10月份可能出現(xiàn)一輪針對(duì)推遲開(kāi)榨的炒作，10月份是傳統(tǒng)的炒作白糖的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。如果開(kāi)榨時(shí)間推遲到11月中下旬，那么市場(chǎng)上陳糖售罄新糖未出，期現(xiàn)貨市場(chǎng)有望聯(lián)袂走高。不過(guò)，能否形成大級(jí)別的牛市行情還在于2010/2011榨季的白糖產(chǎn)量，而影響產(chǎn)量最關(guān)鍵的因素是下半年產(chǎn)區(qū)的天氣，因此產(chǎn)區(qū)天氣需要投資者重點(diǎn)關(guān)注。

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