大幅下挫 國際期糖牛市盛宴或已收場

隨著產(chǎn)糖大國巴西開榨在即，分析師普遍認(rèn)為，持續(xù)一年多的全球白糖牛市盛宴即將走向盡頭。通過對歷次糖價(jià)運(yùn)行周期的研究，業(yè)內(nèi)多名分析師更預(yù)計(jì)未來國際糖價(jià)將震蕩走低。  
    因美元上漲使商品價(jià)格承壓，投機(jī)基金賣盤使ICE原糖期貨價(jià)格下跌至接近兩個(gè)月低位。ICE原糖期貨3月1日收盤下跌，其中5月合約下跌1.34美分，跌幅6%，報(bào)22.26美分/磅。  
    該合約盤中一度下跌至22.02美分/磅，是自2009年12月10日以來的最低位，較2月初的歷史高點(diǎn)下跌超過20％。統(tǒng)計(jì)顯示，國際原糖期貨價(jià)格從 2009年4月份11美分見底之后，一路震蕩上行，在2010年2月1日盤中達(dá)到30.40美分，創(chuàng)下近29年新高，走出一波歷史性大牛市。  
    據(jù)了解，1961年以來，國際糖價(jià)經(jīng)歷了4次比較大的牛市。第一次是1972-1974年，國際糖價(jià)從5美分/磅上漲到65美分/磅以上；第二次是 1979-1980年，糖價(jià)從8美分左右漲到44美分；第三次是2005-2006年，糖價(jià)從8美分左右漲到19美分；第四次是本次上漲行情，從10美分左右漲到30美分。  
    “歷次糖牛市終結(jié)于四季度至一季度間，這次白糖牛市也難例外?！比A泰證券(601688,股吧)分析師劉鵬認(rèn)為。統(tǒng)計(jì)顯示，除了本次牛市，在1972-1974年糖價(jià)的頂出現(xiàn)在1974年11月；1979-1980年糖價(jià)頂點(diǎn)出現(xiàn)在1980年11 月；2005-2006年糖價(jià)頂出現(xiàn)在2006年2月。  
    劉鵬指出，庫存消費(fèi)比是衡量糖價(jià)走勢的重要參考指標(biāo)。第一輪糖牛市中庫存消費(fèi)比的低點(diǎn)在1973/74制糖年，也就是在第一輪糖牛市中，直到供求改善的制糖年開榨，糖價(jià)才見頂。在后面的兩次糖牛市中，庫存消費(fèi)比最低的制糖年是 1980/81年和2005/06年，此兩輪牛市糖價(jià)頂點(diǎn)分別在1980年底和2006年初，即糖價(jià)頂點(diǎn)出現(xiàn)在供求狀況最糟糕的一個(gè)制糖年初（1980年 11月）或是年中（2006年2月）。  
    劉鵬認(rèn)為，導(dǎo)致后兩輪糖牛市見頂時(shí)間提前，可能是巴西在全球糖產(chǎn)量中比重日益提高導(dǎo)致。與其他糖生產(chǎn)國不同，巴西中南部一般在4月開榨，其他產(chǎn)糖國一般在10月左右。  
    目前，巴西占全球糖出口已從1973/74制糖年的11%提高至2009/10制糖年的47%。巴西即將進(jìn)入2010/11榨季，目前市場對巴西新榨季的產(chǎn)量較為樂觀。巴西谷物咨詢機(jī)構(gòu)AgraFNP公司最新統(tǒng)計(jì)顯示，巴西中南部主要甘蔗種植區(qū)預(yù)計(jì)2010/11榨季甘蔗壓榨量為5.835億噸，較此前預(yù)估值提高9.6%。  
    劉鵬認(rèn)為，依照以前各個(gè)糖價(jià)周期的運(yùn)行規(guī)律，此前糖價(jià)高點(diǎn)很可能是本輪周期的頂點(diǎn)?！爱?dāng)然，前提是如果下一制糖年沒有出現(xiàn)極端天氣情況。” 

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