白糖國儲拋售將成常態(tài)

近日，在國家收緊信貸政策的大環(huán)境影響下，白糖價(jià)格終于應(yīng)聲而落。但在2010年1月21日第三次36萬噸國儲糖拋售的背景下，白糖價(jià)格再次出現(xiàn)強(qiáng)勁反彈。為什么國儲越拋價(jià)格越漲？國儲拋售行為會持續(xù)嗎？筆者認(rèn)為，目前僅86萬噸的放儲對市場需求只是杯水車薪，而國家調(diào)控的意愿又很強(qiáng)烈，會將放儲進(jìn)行到底，變成本年度的常態(tài)調(diào)控措施。
    經(jīng)過長時(shí)間的醞釀，2009年12月份國儲終于分兩次拋出50萬噸儲備糖。但僅僅50萬噸需回爐再加工的陳糖，短期內(nèi)還無法緩解市場供應(yīng)緊張局面。于是市場看漲的信心進(jìn)一步增強(qiáng)，資金的踴躍入場再一次推高糖價(jià)，白糖期貨價(jià)格甚至一度接近歷史新高。但好景不長，國家宏觀調(diào)控措施陸續(xù)出臺，迫使資金撤離期貨市場，導(dǎo)致白糖價(jià)格急速回落至前期平臺位。因預(yù)期減產(chǎn)的利多因素仍存在，白糖期貨價(jià)格并沒有出現(xiàn)破位下行走勢。相反在第三次國儲糖拋售當(dāng)天出現(xiàn)強(qiáng)勢反彈，高于市場預(yù)期的成交均價(jià)再次給多頭增添了信心。連續(xù)三次總共拋售86萬噸國儲糖對于200萬—250萬噸的供需缺口來說，確實(shí)顯得微不足道。加上遇到春節(jié)前備貨高峰期，陳糖庫存緊張、新糖供應(yīng)不及時(shí)等問題，導(dǎo)致市場出現(xiàn)越拋越漲的現(xiàn)象。但筆者認(rèn)為，這種現(xiàn)象不會持續(xù)很久，因?yàn)樯鲜鰡栴}隨著新糖的陸續(xù)上市已有所緩解。
    除去已拋售的86萬噸儲備糖外，國儲手中目前還有約190萬噸的儲備糖。如果白糖價(jià)格繼續(xù)維持在高位，后期國儲加快放儲也在預(yù)料之中。回顧2005/2006年白糖產(chǎn)量為881萬噸,而食品工業(yè)消費(fèi)與家庭需求為1050萬— 1100萬噸左右,缺口達(dá)170萬噸。當(dāng)年白糖價(jià)格一路走高。2006年1月份國儲兩次拋儲總共18.4萬噸，并沒有將價(jià)格打壓下來，相反白糖期貨價(jià)格創(chuàng)出歷史新高價(jià)6238元/噸，越拋越漲的現(xiàn)象特別明顯。但就在2006年春節(jié)過后，商務(wù)部等部委聯(lián)合公布的拋儲公告結(jié)束了白糖的牛市，該公告稱將在一年之內(nèi)以拍賣方式陸續(xù)向市場投放100萬噸的儲備糖，公告過后白糖價(jià)格開始了長達(dá)一年的跌勢。經(jīng)統(tǒng)計(jì)，整個(gè)2006國儲總計(jì)拋售白糖14次，拋儲量達(dá)114萬噸。而目前國產(chǎn)儲備糖約剩190萬噸，進(jìn)口食糖截止到2009年11月為104萬噸。兩者總量達(dá)294萬噸，足可以彌補(bǔ)本榨季供需缺口。筆者認(rèn)為5000 元/噸以上的高糖價(jià)已經(jīng)觸動(dòng)了國家調(diào)控的警戒線，后期持續(xù)拋儲基本沒有懸念。
    綜上所述，國家宏觀上緊縮銀根、控制通脹，微觀上積極供應(yīng)、穩(wěn)定物價(jià)，這已經(jīng)給白糖價(jià)格定下了振蕩下行的主基調(diào)。另外，根據(jù)農(nóng)業(yè)部農(nóng)產(chǎn)品市場監(jiān)測預(yù)警專家組19日發(fā)出的警示，在高糖價(jià)刺激下，預(yù)計(jì) 2010/2011榨季我國甘蔗種植面積將呈恢復(fù)性增長態(tài)勢，食糖產(chǎn)量在正常情況下將有所增長，這將直接影響白糖遠(yuǎn)期價(jià)格。建議投資者以白糖期貨 SR1101合約為主空對象進(jìn)行長線操作。

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