休閑零食上市公司面臨業(yè)績(jī)與股價(jià)“雙壓”，勁仔食品年內(nèi)股價(jià)跌幅達(dá)到43.32%，近期又有近2億股即將解禁，后市將怎么走呢？

9月12日晚間，勁仔食品發(fā)布公告稱，公司公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份將于9月16日解禁流通，解禁股份數(shù)量約為1.993億股，占總股本49.45%。次日，其股價(jià)聞風(fēng)而跌，盤中跌幅逾3%。事實(shí)上，其股價(jià)年內(nèi)累計(jì)跌幅已達(dá)到43.32%。

《每日財(cái)報(bào)》注意到，2021年以來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力疊加社會(huì)消費(fèi)低迷等多種因素，食品飲料板塊走勢(shì)不佳，中證食品飲料指數(shù)年內(nèi)收益率為-18.57%，近3個(gè)月收益率為-20.24%。其中，休閑零食作為行業(yè)重要的細(xì)分領(lǐng)域，股票跌幅尤為明顯，近期多家企業(yè)股價(jià)接近腰斬。

從整體來(lái)看，休閑零食上市公司業(yè)績(jī)集體承壓，今年第二季度增速明顯放緩。經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)，10家休閑零食上市公司共有5家中期業(yè)績(jī)同比下滑，其中鹽津鋪?zhàn)印抛惺称?、好想你和甘源食品等公司下滑幅度尤為顯著。

近2億股份將解禁，勁仔能否接住一棒？

公告顯示，勁仔食品公開(kāi)發(fā)行前已發(fā)行股份將于9月16日解禁流通，涉及股份總數(shù)達(dá)199,363,392股，占總股本49.45%。9月13日，其股價(jià)盤中低開(kāi)低走，跌幅達(dá)到3.76%，報(bào)價(jià)10.25元/股，創(chuàng)上市以來(lái)歷史新低，年內(nèi)跌幅達(dá)到43.32%。

當(dāng)前，勁仔食品總市值為41.37億元，流通市值僅為4.11億元，限售股份解禁上市后流通市值將超過(guò)24億元，在股價(jià)低迷之際，二級(jí)市場(chǎng)將面臨不小壓力。與此同時(shí)，解禁股份成本較低，發(fā)行價(jià)也僅有5.02元，即使股價(jià)跌跌不休，股東仍有很大的盈余空間。

勁仔食品股價(jià)持續(xù)下跌，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)不利是很大一部分原因。自2020年9月份上市以來(lái)，其業(yè)績(jī)就開(kāi)始變臉，2020年及2021年中期，營(yíng)收增速分別為1.60%、4.63%，凈利潤(rùn)增速分別為-12.78%、-35.66%。進(jìn)入2021年，其凈利率降至10%以下，其中一季度凈利率為9.48%，二季度凈利率為8.70%。

對(duì)于2021年中期凈利潤(rùn)大幅下滑，勁仔食品解釋稱，主要是政府補(bǔ)助收益較上年同期減少、部分原輔料價(jià)格上漲、研發(fā)投入以及品牌推廣增加所致。

勁仔食品以魚(yú)制品而出名，市場(chǎng)份額處于行業(yè)地位。但是“成也小魚(yú)，敗也小魚(yú)”，其對(duì)魚(yú)制品依賴程度較高，2021年中期魚(yú)制品占營(yíng)收比例達(dá)到74.29%。為緩解產(chǎn)品單一困境，勁仔食品加大研發(fā)力度。2021年中期，其研發(fā)費(fèi)用為1070萬(wàn)元，較去年同期的317.7萬(wàn)元增長(zhǎng)236.8%。

據(jù)勁仔食品官網(wǎng)顯示，除小魚(yú)系列、豆干系列和肉干系列等主打產(chǎn)品外，其還增加了素肉系列、魔芋系列和海魚(yú)豆腐系列。其中豆制品營(yíng)收占比有所增長(zhǎng)，但增速較為緩慢。2019年至2021年中期，豆制品營(yíng)收占比分別為13.49%、13.79%和14.13%。

與此同時(shí)，勁仔食品銷售費(fèi)用增加，也導(dǎo)致利潤(rùn)下降。魚(yú)制品休閑零食相對(duì)小眾，目前市場(chǎng)規(guī)模為200億元，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局非常分散，勁仔食品作為，市占率也就5%-6%。有分析指出，參考衛(wèi)龍“農(nóng)村包圍城市”成功案例，勁仔食品加大品牌推廣，有望提升品類認(rèn)知度帶動(dòng)魚(yú)類零食市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，并提升市占率。

休閑零食業(yè)績(jī)整體承壓，勁仔年內(nèi)股價(jià)接近腰斬

勁仔食品股票與業(yè)績(jī)雙雙下滑并非特例，休閑零食上市公司都面臨困境。經(jīng)《每日財(cái)報(bào)》統(tǒng)計(jì)10家主要休閑零食上市公司后發(fā)現(xiàn)，共有5家公司業(yè)績(jī)同比下滑，其中鹽津鋪?zhàn)?、甘源食品、好想你和勁仔食品業(yè)績(jī)均呈現(xiàn)兩位數(shù)下滑，絕味食品是營(yíng)收與凈利潤(rùn)明顯增長(zhǎng)的企業(yè)。

（來(lái)源：上述企業(yè)2021年半年報(bào)）

其中，好想你業(yè)績(jī)大幅下降系出售杭州郝姆斯食品有限公司（百草味母公司）所致，導(dǎo)致?tīng)I(yíng)收與凈利潤(rùn)大降。鹽津鋪?zhàn)勇暦Q低估社區(qū)團(tuán)購(gòu)的影響，導(dǎo)致渠道銷售下降。甘源食品提高廣告營(yíng)銷投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用增加。此外，鹽津鋪?zhàn)雍透试词称分饕N售渠道為商超，商超客流量減少也使得銷售下降。

三只松鼠作為休閑零食行業(yè)當(dāng)之無(wú)愧的龍頭，2021年上半年?duì)I收增速放緩，但凈利潤(rùn)增速顯著，達(dá)到87.32%。從財(cái)務(wù)來(lái)看，其凈利潤(rùn)增長(zhǎng)顯著主要是因?yàn)殇N售費(fèi)用同比減少，且投資收益增加。

來(lái)伊份的情況與三只松鼠相類似，營(yíng)收放緩而凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)。2021年中期，來(lái)伊份凈利潤(rùn)增速達(dá)到777.59%，主要是因?yàn)槿ツ晖趦衾麧?rùn)基數(shù)較低，且投資收益達(dá)到6804萬(wàn)元，營(yíng)業(yè)成本較去年同期下降5700萬(wàn)元。

休閑零食上市公司毛利率整體保持在30%左右，受原材料價(jià)格上漲等因素，略有下降。其中，來(lái)伊份毛利率達(dá)到45.37%，在上述企業(yè)中表現(xiàn)。對(duì)比之下，受原材料成本上升等因素影響，勁仔食品毛利率，僅為27.08%。

從二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，休閑零食上市公司股價(jià)整體下挫，其中鹽津鋪?zhàn)印抛惺称?、好想你和煌上煌年?nèi)跌幅尤其明顯，如果按年內(nèi)點(diǎn)來(lái)計(jì)算，則多數(shù)股票接近“腰斬”。

鹽津鋪?zhàn)訕I(yè)績(jī)變臉引發(fā)市場(chǎng)恐慌，半年報(bào)發(fā)布后引發(fā)股價(jià)暴跌，年內(nèi)跌幅達(dá)到50.32%，如果以年內(nèi)點(diǎn)計(jì)算，跌幅更為顯著。即使如此，鹽津鋪?zhàn)邮杏嗜暂^高，達(dá)到72.85倍，為休閑零食上市公司中。

來(lái)伊份以其突出的“開(kāi)源節(jié)流”能力，雖然營(yíng)收增速不顯著，但營(yíng)業(yè)成本下降疊加投資收益增加，凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)，也頗為資本市場(chǎng)看好。來(lái)伊份是此間一家股價(jià)較2021年初有所增長(zhǎng)的企業(yè)，年內(nèi)漲幅達(dá)到18.26%。

再?gòu)氖杏蕘?lái)看，經(jīng)過(guò)股價(jià)持續(xù)回調(diào)，休閑零食上市公司估值逐漸回歸合理水平，多家市盈率回歸20倍左右，有友食品市盈率低至19.80倍。值得一提的是，鹽津鋪?zhàn)印抛惺称泛透试词称窐I(yè)績(jī)下降顯著，也導(dǎo)致動(dòng)態(tài)市盈率較高。

2021年上半年，休閑零食上市公司業(yè)績(jī)與股價(jià)均面臨較大壓力，展望后市，多家機(jī)構(gòu)表示關(guān)注下半年食品板塊環(huán)比改善。國(guó)海證券指出，展望2021下半年，疫情基數(shù)效應(yīng)減弱，社區(qū)團(tuán)購(gòu)價(jià)格開(kāi)始向傳統(tǒng)渠道產(chǎn)品價(jià)格回歸，社區(qū)團(tuán)購(gòu)火熱勢(shì)頭一定程度上減弱，傳統(tǒng)渠道流量預(yù)計(jì)有一定程度的恢復(fù)，也將更利于市場(chǎng)價(jià)格體系的平衡和競(jìng)爭(zhēng)格局的優(yōu)化，調(diào)味品、休閑零食、速凍食品等板塊也將迎來(lái)環(huán)比改善。

休閑零食具有廣闊的發(fā)展前景，短期內(nèi)相關(guān)企業(yè)業(yè)績(jī)與股價(jià)承壓，但中長(zhǎng)期發(fā)展值得期待。此外，2021年下半年，中秋與國(guó)慶雙節(jié)將至，將引發(fā)消費(fèi)行業(yè)消費(fèi)高峰，休閑零食板塊也有望估值修復(fù)。

來(lái)源：每日財(cái)報(bào)評(píng)論