國慶長假歸來，A股市場呈現(xiàn)明顯震蕩分化走勢，經(jīng)歷了上周五的高開低走后，本周弱勢盡顯，上證指數(shù)最多下探到3515.14點，市場也進入了“迷路”階段，熱點分散且持續(xù)性相對較差，鋰電、儲能等前期受到熱炒的概念板塊都出現(xiàn)大幅度回調(diào)。市場開始期待即將迎來的三季度報披露期以及四季度消費旺季，那么普通投資者該做哪些準備呢？

江門日報記者周祥燊

消費旺季帶動復(fù)蘇行情？

在社會經(jīng)濟活動中，有部分領(lǐng)域在特定時間節(jié)點會呈現(xiàn)出明顯的傾向性變化，常見有“節(jié)前避險”“消費旺季”“旅游淡季”等，在股票市場則被稱為“日歷效應(yīng)”，受到金融機構(gòu)的高度重視?！叭諝v效應(yīng)”指金融市場中資產(chǎn)收益率在不同的時間段會存在系統(tǒng)性差異，主要包括與日期相關(guān)的季節(jié)效應(yīng)、月份效應(yīng)和假日效應(yīng)?！笆弧奔倨趲淼谋Ｊ厍榫w依然沒有消散，不過市場也開始憧憬疫情等因素的改善，能讓此前較為低迷的消費市場得以迎來轉(zhuǎn)機。

證券公司投資顧問張俊洋表示，目前來看，市場延續(xù)了第三季度末的低迷表現(xiàn)，其中主要原因是在半年報業(yè)績兌現(xiàn)后個股股價通常會有適當(dāng)?shù)幕爻?。?dāng)熱門板塊出現(xiàn)熄火現(xiàn)象時，市場往往會短暫進入迷茫期，等待新的市場熱點浮現(xiàn)。近期消費概念的持續(xù)反彈，或許給我們指明新的投資思路，那就是去關(guān)注消費板塊周期的復(fù)蘇情況。

“多家證券公司的行業(yè)研報指出，臨近第四季度這個傳統(tǒng)消費旺季，以食品飲料為代表的消費板塊有望反彈。但回歸到歷史數(shù)據(jù)觀察，一方面并不是每年的第四季度都能出現(xiàn)消費品走‘?！默F(xiàn)象，另一方面消費旺季通常較為短暫，對板塊估值起不了決定性的支撐作用。近期食品飲料等消費板塊是否能持續(xù)反彈的關(guān)鍵在于本輪的消費品周期演繹，具體來說就是消費品的庫存表現(xiàn)?！睆埧⊙蠼榻B道，消費品的常規(guī)庫存周期在3—4年之間，其中下降期約為1年，上升期則在2年以上。周期循環(huán)的邏輯是當(dāng)企業(yè)銷售表現(xiàn)較差時，產(chǎn)品就會慢慢轉(zhuǎn)換為庫存積壓，企業(yè)也會因此減少產(chǎn)品生產(chǎn)量，控制市場供應(yīng)，直至庫存清理或者市場需求恢復(fù)，銷售有所表現(xiàn)改善的時候，企業(yè)才會重新投入生產(chǎn)。整體來講就是企業(yè)在可控范圍內(nèi)根據(jù)庫存量調(diào)整生產(chǎn)計劃，避免出現(xiàn)因產(chǎn)品價格波動和庫存積壓導(dǎo)致利潤下降。由于消費品面非常廣，其中就包含食品、白酒、調(diào)味品等日常消耗巨大的產(chǎn)品，只要適當(dāng)控制就能有效庫存速度，所以消費品的周期比其他經(jīng)濟周期要短得多。

消費品周期可能迎來轉(zhuǎn)折點

目前市場情緒整體仍偏向觀望為主，不過此前有復(fù)蘇跡象的食品飲料行業(yè)表現(xiàn)亮眼，多只熱門個股走出獨立行情，其中一、二線白酒股貴州茅臺、五糧液、山西汾酒等，經(jīng)歷股價回升之后仍能頂住近日大盤下調(diào)的壓力，醬油巨頭海天味業(yè)更是無視產(chǎn)品漲價壓力，持續(xù)保持強勁升勢。

張俊洋指出，今年年初，生產(chǎn)醬油所需的豆粕價格在國際市場上持續(xù)走高，而海天作為具有醬油行業(yè)定價權(quán)的龍頭企業(yè)，卻依然保持零售價格不變，行業(yè)中的二三線企業(yè)也只能跟隨不調(diào)價，其核心的原因就是需要消化庫存積壓。直至本月，海天味業(yè)開始上調(diào)醬油價格，相信是基于產(chǎn)品庫存消化進度良好而作的決策，股價的提前上漲也是印證了市場對行業(yè)整體庫存情況的預(yù)測，以及對海天味業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的信任。庫存消化、提價以及前面提到的消費旺季三重利好共同促成近期海天味業(yè)的走強，其他的例如白酒當(dāng)中的貴州茅臺、食品當(dāng)中的涪陵榨菜也是類似的邏輯。

張俊洋補充道，最近幾次消費品周期的高點分別出現(xiàn)在2021年年初、2018年年中以及2015年年中，而去年疫情的出現(xiàn)是形成2021年年初消費品周期高點的關(guān)鍵成因。如今國內(nèi)疫情相對穩(wěn)定，在大量的國際訂單調(diào)動下，企業(yè)生產(chǎn)積極性有所上升，進行了近一年的生產(chǎn)沖刺。不過在全球疫情逐步穩(wěn)定、產(chǎn)能同步恢復(fù)的現(xiàn)在，全球特別是國內(nèi)市場需求卻沒有明顯回升，“產(chǎn)多銷少”的情況也就加速了庫存沖頂，目前整體來看，除了管理得當(dāng)?shù)牟糠謧€例外，消費板塊企業(yè)大多還是處于去庫存的艱難過程。最近3次消費品周期的回落階段都在6個月到1年之間，而從年初以來，消費品板塊的回調(diào)已經(jīng)超過半年，近期的股價異動我們可以看為筑底反彈，而非僅僅反抽。隨著去庫存的逐步進行，消費品行業(yè)重新復(fù)蘇的節(jié)點即將到來，四季度將迎來消費旺季，這可能會是其中一個反彈機會，投資者可以關(guān)注相關(guān)股票。

來源： 江門日報