啤酒行業(yè)受制于宏觀經(jīng)濟(jì)的影響,并沒有明顯好轉(zhuǎn),2015年涼夏天氣對啤酒行業(yè)也有一定程度的影響。短期看仍有壓力,但中長期看啤酒消費(fèi)仍然有空間,增長主要來自于農(nóng)村和西部地區(qū)。行業(yè)內(nèi)沒有任何公司降價成為一大積極信號。未來跑馬圈地似的兼并會減少,但是行業(yè)不景氣時期反而給了龍頭企業(yè)燕京啤酒整合的機(jī)會。     燕京啤酒公司鮮啤、白?。ㄆ【普猩蹋┩茝V情況良好,中高端占比有望繼續(xù)提升。目前經(jīng)濟(jì)環(huán)境下公司直接提價比較謹(jǐn)慎,未來噸酒價提升將以產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級為主。新品白啤銷量增長快,即飲渠道零售價達(dá)到50元/500ml,易拉罐產(chǎn)品達(dá)到13元/500ml,生產(chǎn)線已分布于北京、廣西和福建等核心市場。中端產(chǎn)品鮮啤推廣成功,預(yù)計未來鮮啤能夠替代公司其他中端啤酒,占中端酒比重有望達(dá)到80%以上,現(xiàn)在占比50%-60%。雖然鮮啤和其他中端產(chǎn)品價差不大,但是口感好,用戶粘性高, 有望搶占更多中端啤酒市場。預(yù)計未來中高端(6元/500ml以上)占比能夠達(dá)到40%。     立足優(yōu)勢基地,發(fā)力弱勢市場。公司在優(yōu)勢區(qū)域北京、廣西和內(nèi)蒙古等地市占率情況穩(wěn)定。近年來,受制于廣東市場競爭激烈、市場產(chǎn)品眾多、品牌忠誠度低,公司在廣東市場表現(xiàn)有所下滑,市占率約為10%。未來公司將專注于提升品牌的忠誠度和優(yōu)勢產(chǎn)品的推廣,培養(yǎng)客戶的消費(fèi)習(xí)慣,注重提升服務(wù)和質(zhì)量。公司發(fā)展中西部市場的決心沒有改變,并且未來的增量將主要來源于農(nóng)村和中西部市場。     公司業(yè)績短期承壓,但提升空間較大。公司2015年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入114.48億元,同比下降6.51%;銷量444.52萬千升,同比下降5.96%。公司雖然發(fā)力中西部市場,但受制于中西部整體需求較東部弱,使得公司三季報的業(yè)績受到限制。近年來,隨著公司加大聽裝與鮮啤等產(chǎn)品推廣,中高端產(chǎn)品占比不斷提升, 噸酒價格和其他對手相比差距逐漸縮小。     公司有望受益于國企改革“東風(fēng)”。作為國內(nèi)一家未與外資合作的啤酒企業(yè), 未來或有可能引進(jìn)外資或其他戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混合所有制改革。公司在2014年6月還曾明確提出將在3年內(nèi)提出股權(quán)激勵計劃。根據(jù)國企改革的指導(dǎo)意見和公司的公告內(nèi)容,燕京啤酒的改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵計劃這兩個方向。根據(jù)我們跟蹤情況看,近期北京市國企改革未有更多進(jìn)展。