日前，興業(yè)證券發(fā)布研報(bào)表明，國(guó)內(nèi)啤酒市場(chǎng)基礎(chǔ)整合暫告段落，巨頭開(kāi)始正面碰撞，其標(biāo)志是啤酒行業(yè)前5名市場(chǎng)份額占比上升到75%，基本達(dá)到成熟市場(chǎng)水平。     值得注意的的是，行業(yè)前三名市場(chǎng)份額占比大約為60%，未來(lái)仍有一定提升空間。這就意味著過(guò)去大廠吞并小廠的行業(yè)整合階段已基本告一段落，五大巨頭或?qū)⒅苯诱归_(kāi)正面交火。     ❶3+2格局初定     1993年底，華潤(rùn)與原沈陽(yáng)啤酒廠合作成立沈陽(yáng)華潤(rùn)雪花啤酒有限公司，拉開(kāi)了中國(guó)啤酒行業(yè)大規(guī)模整合的序幕。在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)二十多年的整合期后，國(guó)內(nèi)目前行業(yè)集中度已到達(dá)了一個(gè)較高水平，基本形成了華潤(rùn)雪花、青啤、百威英博、燕京和嘉士伯五大啤酒集團(tuán)3+2主導(dǎo)的市場(chǎng)格局。     根據(jù)興業(yè)證券的數(shù)據(jù)，2015年我國(guó)啤酒行業(yè)前四強(qiáng)的市場(chǎng)份額分別為華潤(rùn)24.6%、青島17.9%、百威英博15.7%、燕京啤酒10.5%、其他31.3%。而業(yè)界人士估計(jì)嘉士伯市場(chǎng)份額應(yīng)該在10%—15%之間，由此推算，五大巨頭市場(chǎng)份額已經(jīng)達(dá)到70%—80%，寡頭競(jìng)爭(zhēng)格局已經(jīng)形成。     在3+2格局中，華潤(rùn)依靠資本并購(gòu)一起絕塵，已經(jīng)成為全球啤酒銷(xiāo)量大的公司。青島作為國(guó)產(chǎn)啤酒老牌選手，其品牌影響和市場(chǎng)運(yùn)作能力不可小覷。百威英博是外資的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，在國(guó)內(nèi)高端啤酒市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭。前三甲占據(jù)市場(chǎng)份額的58.2%，瓜分了市場(chǎng)的大半壁江山。     另外二個(gè)選手中，嘉士伯也是外資巨頭，依靠收購(gòu)重慶啤酒、蘭州黃河、烏蘇啤酒等在西部擁有了很大的話語(yǔ)權(quán)。燕京啤酒作為未與外資合作的國(guó)產(chǎn)啤酒在北京、廣西等區(qū)域占據(jù)優(yōu)勢(shì)，二者與前三甲相比其可能“侵略性”不足，但是一旦遭遇攻擊，也可以與之寸土必爭(zhēng)。依靠實(shí)力的制衡，啤酒行業(yè)3+2格局可能在相當(dāng)時(shí)間內(nèi)保持穩(wěn)定。     ❷正面作戰(zhàn)不可避免     興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，在通過(guò)資本收購(gòu)快速上量后，國(guó)內(nèi)啤酒行業(yè)整合進(jìn)入新階段，五大巨頭的擴(kuò)張策略也做出調(diào)整。     華潤(rùn)啤酒和百威英博繼續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)多點(diǎn)推進(jìn)，不同點(diǎn)在于百威英博依靠強(qiáng)大資本實(shí)力直接收購(gòu)龍頭企業(yè)來(lái)占據(jù)市場(chǎng)，華潤(rùn)啤酒更傾向憑借自身實(shí)力搶占份額。     青島啤酒戰(zhàn)略重心放在將山東和陜西兩大基地市場(chǎng)連成一線，從而進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)調(diào)。     燕京和嘉士伯在各自基地市場(chǎng)處于強(qiáng)勢(shì)地位，其他三家廠商進(jìn)入的難度較大，但同樣分散的品牌也使得燕京和嘉士伯的協(xié)同性不足，在全國(guó)范圍內(nèi)行銷(xiāo)也缺乏競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)重點(diǎn)或深耕重點(diǎn)市場(chǎng)。     短期看，巨頭們?cè)诮?jīng)歷上一輪并購(gòu)后，正處于休整期。     而對(duì)比國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)啤酒行業(yè)集中度仍有提升空間。啤酒屬于典型的規(guī)模經(jīng)濟(jì)行業(yè)，當(dāng)公司在市場(chǎng)上取得主導(dǎo)權(quán)后盈利能力會(huì)出現(xiàn)大幅提升。如果一家廠商在某一省份的市場(chǎng)占有率超過(guò)50%，那么該省份就可以認(rèn)為是該廠商的基地市場(chǎng)。例如，青島啤酒主導(dǎo)的山東市場(chǎng)收入占到全公司一半，利潤(rùn)貢獻(xiàn)更是超七成，凈利潤(rùn)也較全國(guó)高出2.53個(gè)百分點(diǎn)。在大規(guī)模的“大魚(yú)吃小魚(yú)”資本并購(gòu)結(jié)束后，如果鞏固自己的基地市場(chǎng)，攻擊其他品牌的基地市場(chǎng)就成為巨頭們考慮的重點(diǎn)，巨頭之間擦走火甚至正面交火將不可避免。     目前華潤(rùn)啤酒以生產(chǎn)基地多、全球銷(xiāo)量大行業(yè)。青島啤酒在山東和陜西一家獨(dú)大，同時(shí)在這兩省附近區(qū)域內(nèi)都具有一定影響力；百威英博收購(gòu)哈爾濱啤酒后控制了黑龍江、吉林兩省，并且在東南部沿海省份處于；燕京在北京、廣西和內(nèi)蒙古三地優(yōu)勢(shì)明顯；嘉士伯通過(guò)與當(dāng)?shù)貎?yōu)勢(shì)品牌合作模式，在西部地區(qū)具有話語(yǔ)權(quán)。全國(guó)啤酒版圖勢(shì)力范圍已經(jīng)被列強(qiáng)瓜分完畢，巨頭要想繼續(xù)提高市場(chǎng)占有率，對(duì)外擴(kuò)張版圖，正面作戰(zhàn)將成為不二選擇。     ❸下一個(gè)出局者可能是誰(shuí)？     如果五巨頭發(fā)生正面作戰(zhàn)，誰(shuí)有可能成為下一個(gè)出局者呢？云酒頭條（微信號(hào)：YJTT2016）認(rèn)為，目前燕京啤酒在五巨頭中的系數(shù)低。     資料顯示：燕京啤酒2016前三季度實(shí)現(xiàn)啤酒銷(xiāo)量398.33萬(wàn)千升，同比下滑10.39%。營(yíng)業(yè)收入103億元，較去年同期的114.44億下降9.4%，贏利6.18億，較去年同期的8.57億下降27.89%。     還可以做一個(gè)橫向?qū)Ρ龋褐貞c啤酒、珠江啤酒2016年前三季度歸母公司凈利潤(rùn)分別實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)53.14%、45.72%，百威中國(guó)前三季度實(shí)現(xiàn)息稅攤銷(xiāo)前利潤(rùn)率27.5%。而整個(gè)啤酒行業(yè)繼2016年8月產(chǎn)量增長(zhǎng)4.3%，結(jié)束連續(xù)25個(gè)月下滑態(tài)勢(shì)后，2016年9月再次實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)4.9%。可以說(shuō)，燕京啤酒2016年前9月交出的成績(jī)單，尚未達(dá)到行業(yè)平均水平。     面對(duì)隨時(shí)可能爆發(fā)的下一次“世界大戰(zhàn)”，燕京啤酒該如何備戰(zhàn)呢？     海通證券研報(bào)認(rèn)為，燕京啤酒亟需通過(guò)改革釋放活力，扭轉(zhuǎn)持續(xù)下滑趨勢(shì)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)或有可能與戰(zhàn)略投資者進(jìn)行混合所有制改革。公司已經(jīng)公告計(jì)劃在2017年6月前制定股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。但在2016年底公司在深交所互動(dòng)易網(wǎng)站上披露因各種主客觀因素的影響，尚未具備實(shí)施公司業(yè)務(wù)骨干和管理層激勵(lì)計(jì)劃的條件，公司將積極與相關(guān)部門(mén)溝通，積極籌備激勵(lì)的前期工作，在2017年6月30日前提出激勵(lì)預(yù)案報(bào)相關(guān)部門(mén)審批實(shí)施。海通證券預(yù)計(jì)，根據(jù)國(guó)企改革的指導(dǎo)意見(jiàn)和公司的公告內(nèi)容，改革大概率將集中在混合所有制改革和股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃這兩個(gè)方向。