遭受疫情承重打擊的啤酒行業(yè)，開始提價了。 根據的數據，1-10月份中國啤酒產量累計值為2996.2萬升，同比下滑7.5%，但下滑幅度較年初收窄。前三季度青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、百威亞太 （中國地區(qū)）平均噸酒價格同比分別 1.7%、 2.0%、-0.7%、-1.8%。三季度，青島啤酒、燕京啤酒、重慶啤酒、百威亞太（中國地區(qū)）平均噸酒價格同比分別 1.8%、-12%、-0.5%、 1.6%。 對此，財通證券認為，我國啤酒行業(yè)發(fā)展至今，絕大多數省份已經形成完全壟斷或寡頭壟斷格局。完全壟斷市場即為啤酒企業(yè)的核心利潤池，不僅支撐企業(yè)絕大部分銷量，同時也可作為企業(yè)結構升級的支點區(qū)域。隨著各啤酒企業(yè)通過并購跑馬圈地告一段落，同時各公司對產品矩陣進行升級，行業(yè)整體競爭壓力有望趨緩。 華西證券也認為，啤酒行業(yè)正從“要規(guī)模”向“要利潤”轉變，認為未來在產量穩(wěn)定的前提下，結構升級帶動價格提升將成為業(yè)績增長的核心邏輯，行業(yè)競爭的主陣地將集中在中高價位帶，高中端產品競爭力和渠道布局將是判斷企業(yè)成長性的重要維度，可謂“得高中端者得天下”。 可見，未來啤酒行業(yè)相關公司的利潤增速主要來自于“提價”。那么，啤酒行業(yè)的提價空間還有多大，啤酒價格會隨著當前的激烈競爭格局和原材料提價到達天花板嗎？ 對此，一位行業(yè)內人士認為，提價需要至少滿足三個條件之一：1）區(qū)域壟斷或與競品訴求一致；2）提價原產品自身價格相對同檔次競品偏低，存在提價空間；3）廠家對庫存和渠道價盤控制能力強。 不過，由于啤酒行業(yè)競爭較為激烈，以上每個條件的觸發(fā)均較為苛刻，因此過往行業(yè)整體多是成本上漲倒逼整體提價。 事實上，由于成本上漲導致的直接提價案例并不多。梳理近3年各大啤酒廠商的提價事件也大多為覆蓋成本上漲進行的小幅提價，如每箱漲2元的提價幅度。從成本端看，啤酒是成本高度敏感型的行業(yè)。數據顯示，A股啤酒上市公司整體的成本、費用及利潤占比，其中成本端占比約為六成，而銷售凈利潤率整體不到10%。從成本拆解來看，啤酒生產成本中包裝材料占比約為45-50%，麥芽及啤酒花成本合計約占30%，其余人工成本、制造費用、能源消耗等合計占比20-25%。 包裝材料主要為玻璃、紙箱以及鋁，其中鋁價在2015年底開始觸底反彈，玻璃和瓦楞紙均在2016年7月開始上漲周期。原材料方面，大麥價格于2016年年中開始提升，啤酒花價格也自2016年開始逐年上漲。在此成本壓力下，成本上漲擠壓小廠生存空間，對小廠進行洗牌，大廠通過規(guī)模效應可在激烈價格戰(zhàn)中生存，但由于直接提價空間不大，亦非常艱難。 直接提價較難，通過產品結構升級推出高中端產品、提高消費者忠誠度、建立品牌護城河的間接提價成為廠商殺出血路的妙計。研究產品矩陣的價格分布可以發(fā)現，我國啤酒產品結構整體呈現“兩頭窄中間寬”的樹形：由于多輪行業(yè)競爭以及成本壓力，3元以下的低檔酒產品正逐步退出市場，僅小范圍存在部分區(qū)域；8元以上高中檔及超產品則主要為百威、嘉士伯、喜力等外資啤酒品牌所占據。 目前，我國啤酒主流產品價格帶為3-5元的中檔價格帶，如青啤經典、雪花清爽、哈啤小麥王、燕京精品等，均為內資啤酒企業(yè)多年經營的單品；而近幾年由于內資啤酒企業(yè)整體消費升級，也在推出5-8元的高中檔價格帶產品，如純生系列、雪花勇闖天涯等。但總體而言內資啤酒企業(yè)在高中端市場份額占比仍然較低，高中端化空間大，難度也大。 從噸價角度考慮，對標全球，國內啤酒公司噸價提升仍未到終點，啤酒行業(yè)提價空間尚存。亞洲是目前啤酒大的成長性市場，國外成熟市場的噸價水平對于我們判斷亞洲和國內啤酒噸價的空間有一定的參考價值。 數據顯示，雖然國內頭部啤酒企業(yè)已經開始“高端化之路”，通過豐富產品矩陣中的高中端產品系列、增大中高端產品占比，對噸價拉升效果明顯，但本土品牌噸價仍低于平均噸價。行業(yè)內規(guī)模前幾的華潤、青島和燕京等公司的噸價仍不足3500元，相較于行業(yè)均值仍有20%的增長空間。從全球三大啤酒廠商的噸價來看，2019年百威、喜力和嘉士伯整體噸價分別為 6527、8146和 5407元，遠高于國內平均噸價和本地品牌噸價。 即使在亞太地區(qū)，百威和嘉士伯的噸價也達到了4901和4851元。具體到產品看，國產啤酒品牌銷售以中低端產品為主，覆蓋主流消費人群，但整體價格帶偏低，以3~5元為主；但國際品牌如百威、嘉士伯、朝日和喜力等主流產品零售價在10元以上?？傮w而言，國內啤酒仍有較大的追趕空間。 財通證券表示，“國內啤酒消費仍未完全成型，預計將不斷向成熟市場靠攏，消費者對于啤酒的品質和品牌追求將不斷細化，終將帶來整體噸價的提升。未來國內啤酒的噸價上限大概率與百威亞太噸價接近，預計整體噸價空間4800-5400元之間，相較于2019年有14%-30%的提升空間?！? 來源：中國啤酒網