沒有人永遠年輕，但總有人正年輕。

正因為如此，年輕人的生意總是格外好做。不久前，海倫司向港交所遞交招股說明書，擬成為“小酒館股”。

和工體、三里屯動輒消費上百上千的酒吧不同的是，海倫司的小酒館生意主打廉價、性價比，為大學(xué)生和年輕人提供消費能力以內(nèi)的酒水飲料，并為他們提供夜晚的社交空間。

招股書顯示，海倫司目前所有瓶裝啤酒產(chǎn)品的售價均在10元/瓶以內(nèi)，明顯低于同行同類產(chǎn)品售價。

不過，低價路線雖然能快速獲得客源，但在盈利問題上隱患不小。從招股書的數(shù)據(jù)來看，目前海倫司仍處于高速擴張階段，通過增加門店數(shù)量提高收入從而提高利潤，但隨著門店數(shù)量的增長和密度的上升，單店的收入和利潤均會遭到擠壓，而低價的標簽又使得海倫司漲價的空間不大。在熱潮過去之后，小酒館的生意該如何做？

2020年海倫司并未因為疫情降低收入，同店銷售額也基本維持之前的水平，但公司的經(jīng)營利潤率卻明顯下滑，從損益表來看，利潤的下降主要是因為雇員福利和人力成本有明顯的增長，有趣的是，2020年員工數(shù)量下降近50%，海倫司在2020年疫情之下為員工大幅漲薪？似乎并不符合常理。

啤酒單價不超過10元 增量市場來自二三線城市

2009年，徐炳忠在“宇宙中心五道口”開出家海倫司酒館，主要面對外國留學(xué)生。2012年，海倫司將客群瞄準低消費、高社交的年輕人，走上快速擴張發(fā)展的道路。2021年，海倫司向港交所遞交招股說明書。

招股書顯示，2018年~2020年，海倫司的收入分別為1.15億元、5.65億元、8.18億元，凈利潤分別為973.4萬元、7913.6萬元、7007.2萬元。海倫司的酒館以直營為主，報告期內(nèi)直營酒館的數(shù)量分別為84家、221家和337家，年復(fù)合增長率約為100.3%。

此前，絕大多數(shù)酒館、酒吧都開在市中心和商圈內(nèi)，不菲的租金和人力成本使得常規(guī)酒館、酒吧需要提高酒水飲料價格實現(xiàn)盈利，因此，酒吧的酒水往往比市面價格高50%~100%，而海倫司的出現(xiàn)打破了這一規(guī)則。

由于客群為對價格較為敏感的學(xué)生群體或者剛?cè)肼殘霾痪玫哪贻p人，海倫司的酒水價格明顯偏低，所有瓶裝的啤酒不過10元。招股書顯示，2018年~2020年，單個下單用戶日均消費金額分別為93.2元、108.1元、109.6元。

這也一定程度使得海倫司的增量市場更多的來自對價格更加敏感的二、三線城市。2020年，來自一線城市、二線城市、三線及以下城市酒館的銷售額分別為8885.7萬元、4.78億元、2.4億元。二線城市占比接近60%，為最大市場。

天風證券在研報中稱，相較于一線城市，下沉市場更集聚的人口結(jié)構(gòu)和低廉的運營成本是酒館開拓上乘的養(yǎng)料，三線及以下城市酒館行業(yè)2020~2025年預(yù)計可達26.7%。

不到10塊的啤酒已經(jīng)很便宜？成本可能才2塊

即使價格已被壓到足夠低，海倫司卻依然擁有很高的毛利率，從中可以窺見，酒水飲料的盈利空間究竟有多可觀。

招股書顯示，海倫司的銷售產(chǎn)品以自有產(chǎn)品為主、外部產(chǎn)品為輔。自有酒飲的銷售收入占總酒飲收入的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%。除了自有產(chǎn)品外，海倫司也為年輕人提供第三方品牌產(chǎn)品，包括百威、科羅娜、1664、野格等。

目前，300ml左右的helen‘s精釀、果啤、奶啤均不超過9元，堪稱酒館中的“十元店”，但毛利率在2018年~2020年分別為71.4%、75.3%、78.4%，高于第三方酒飲在對應(yīng)期間的39.2%、52.8%、51.5%。

粗略計算，每瓶奶啤、果啤的成本在2元左右。而據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，2020年啤酒單位平均格約為3.1元/升，300ml的啤酒成本在1元左右。

人力成本與員工人數(shù)背離 社保未全額繳納

在餐飲行業(yè)受疫情影響損失慘重的2020年，海倫司的收入不降反增，擴張速度也并未放緩，但從凈利潤來看，依然呈現(xiàn)下滑的趨勢，有趣的是，仔細看來，造成利潤率下滑的卻是海倫司逆勢上漲的雇員福利和人力成本。

招股書顯示，2018年~2020年，雇員福利和人力成本分別為2508萬元、9227萬元、1.78億元，2020年增速達93.5%。其中，2020年公司向第三方勞務(wù)公司雇傭外包員工而產(chǎn)生了3850萬元人力服務(wù)開支。

而與之不相匹配的是，海倫司的員工人數(shù)在2020年大幅減少，2018年~2020年員工總數(shù)分別為1485名、2710名、1583名。

海倫司并未在招股書解釋員工人數(shù)和人力成本大幅背離的原因。僅從表面來看，若是在疫情沖擊之下頂著壓力為全體員工漲薪，則不得不夸一句，海倫司良心好公司了。

不過，社保方面海倫司卻并不合規(guī)。公司在招股書中坦言，并未為部分員工繳納全部社會保險及住房公積金，公司繳納的社會保險供款占總薪金報酬的百分比分別為2.1%、0.9%、3.3%。海倫司也未披露未繳納社保員工占比。

雖然目前公司還未因此遭受處罰，但海倫司仍有被責令在規(guī)定時限內(nèi)支付未付社保供款及罰金、滯納金的風險，此外，還有可能產(chǎn)生一系列勞資糾紛。

來源：中國國際啤酒網(wǎng)