原標(biāo)題：華潤啤酒2021年凈利潤超44億元，其中“賣地創(chuàng)收”13億

華潤啤酒（00291.HK）1月26日發(fā)布盈利預(yù)告稱，預(yù)計2021年實(shí)現(xiàn)股東應(yīng)占凈利潤為人民幣44億元至47億元，較2020年增加110%至124%。

凈利潤翻倍十分亮眼，不過這與其“賣地創(chuàng)收”有關(guān)。紅星資本局注意到，如果扣除土地補(bǔ)償?shù)氖找?3億元，華潤啤酒2021年凈利潤將大幅縮水，遠(yuǎn)不如財報好看。

賣地創(chuàng)收13億，要建華潤雪花總部

對于全年業(yè)績預(yù)期大增的原因，華潤啤酒在公告中指出，主要源于2021年1月22日訂立的搬遷補(bǔ)償協(xié)議，就出讓其擁有的一塊土地收取初始稅后補(bǔ)償收益約人民幣13億元。

此外，毛利因集團(tuán)產(chǎn)品平均售價上升而增加；行政及其他費(fèi)用主要因固定資產(chǎn)減值虧損和一次性確認(rèn)員工補(bǔ)償及安置費(fèi)用下降而減少，以抵銷銷售及分銷費(fèi)用主要因市場推廣費(fèi)用及員工成本上升而增加。

華潤啤酒盈利預(yù)告

紅星資本局查閱歷史公告，華潤啤酒2021年1月22日曾公告稱，擬攜手華潤置地（01109.HK）開發(fā)建設(shè)華潤雪花的總部及研發(fā)中心。此前該地塊為普通工業(yè)用地，后來升級為普通工業(yè)、新型產(chǎn)業(yè)用地。根據(jù)合作協(xié)議，華潤啤酒、華潤置地雙方各出資5億元，持股各為50%。

該項目位于深圳市寶安區(qū)新安街道創(chuàng)業(yè)二路，原為金威啤酒深圳二廠。2013年2月，華潤雪花以約53.84億元收購金威的啤酒業(yè)務(wù)，包括金威位于成都、東莞、佛山、汕頭、天津、西安的啤酒釀造廠和深圳二廠全部交給了華潤。

如今，該地塊已經(jīng)變成華潤雪花啤酒總部基地（在建），總投資金額將超過100億元。項目建成后，將呈現(xiàn)一座標(biāo)志性的總部大廈、一座國家級的研發(fā)中心、一座展示啤酒歷史的博物館和工業(yè)遺址廣場、一個年產(chǎn)10萬千升的精釀啤酒生產(chǎn)基地、一座推廣啤酒文化的小鎮(zhèn)及一座為員工配套的宿舍等。

公告還指出，有關(guān)改造是華潤啤酒具有歷史重大意義的“里程碑”，預(yù)計該公司將自出讓項目公司地塊實(shí)現(xiàn)初始稅后收益約人民幣13.2億元。

瞄準(zhǔn)高端戰(zhàn)略，投行分歧較大

招商證券報告稱，華潤啤酒業(yè)績符合市場預(yù)期，繼續(xù)看好高端化戰(zhàn)略。華潤啤酒將繼續(xù)通過其4 4產(chǎn)品組合實(shí)現(xiàn)高端化，通過與喜力合作得到了高端啤酒產(chǎn)品，更有利于其進(jìn)軍高端渠道，包括高級餐廳、夜店、酒吧等。近期新冠病例的下降，意味著現(xiàn)飲渠道的限制將逐步減少。

中金報告認(rèn)為，華潤啤酒高端化持續(xù)穩(wěn)步推進(jìn)，以高端喜力、中高端SuperX等為抓手較快增長，并在持續(xù)獲取高端市場份額。若今年下半年餐飲渠道恢復(fù)，則高端產(chǎn)品銷量可進(jìn)一步加快增長。由于高端競爭正在深化，預(yù)計公司未來數(shù)年銷售費(fèi)用率將處在約20%的高位。

提到華潤啤酒的高端化進(jìn)程，就不得不提到2021年上半年華潤啤酒推出的超高端啤酒“醴”，定價999元/盒（2瓶），折算下來差不多一瓶啤酒500元。這樣的定價突破了人們對高端啤酒的認(rèn)知。其實(shí)這還不算啤酒價格“天花板”，百威啤酒、青島啤酒（600600.SH）后來也推出了價格上千元的啤酒。

然而眾多行業(yè)人士認(rèn)為，這都是品牌營銷造勢的產(chǎn)物，象征意義大于實(shí)際意義。由于啤酒消費(fèi)場景的局限性，也不具備白酒那樣的投資屬性，導(dǎo)致超高端啤酒的消費(fèi)市場有限，甚至很多網(wǎng)友將千元啤酒稱為“智商稅”。紅星資本局從電商平臺發(fā)現(xiàn)，其銷售情況也很低迷。

▲華潤啤酒旗下主要品牌 圖據(jù)公司官網(wǎng)

高盛報告稱，華潤啤酒2021年全年多賺1.1-1.24倍。撇除土地銷售收益、資產(chǎn)減值等影響，預(yù)計其全年純利同比升25%-30%。2021年下半年銷售及盈利增長放緩，反映了疫情及包裝成本上升的不確定性；同時擴(kuò)充高端及超高端產(chǎn)品業(yè)務(wù)，令利潤受壓。

麥格理報告認(rèn)為，華潤啤酒雖然2021年下半年取得正增長，但該改善是由于減值損失減少，而銷量將受到疫情風(fēng)險的抑制，均價增長也由上半年起放緩，預(yù)計下半年調(diào)整后稅前利潤將同比下降43%，上半年則將增長43%?；谌A潤啤酒的主要市場，2021年下半年交易量將面臨挑戰(zhàn)，預(yù)計公司的銷售在2021年季末惡化。

麥格理還維持華潤啤酒“遜于大市”評級，目標(biāo)價44.7港元。1月27日收盤，華潤啤酒仍為58.95港元，總市值1912億港元。意味著麥格理認(rèn)為還有約25%的下跌空間。

來源：紅星新聞