啤酒將逐步進(jìn)入利潤(rùn)率提升的時(shí)代，隨著行業(yè)集中度的不斷提升，啤酒行業(yè)出現(xiàn)了利潤(rùn)增速大于收入增速和銷(xiāo)量增速的現(xiàn)狀，這一趨勢(shì)未來(lái)仍會(huì)持續(xù)。上周五，燕京啤酒發(fā)布了第三季度業(yè)績(jī)報(bào)告，在上述國(guó)企改革強(qiáng)烈預(yù)期的背景下，該股的業(yè)績(jī)變化也備受投資者關(guān)注。

    據(jù)燕京啤酒的業(yè)績(jī)報(bào)告，由于受今年“涼夏”影響，第三季度啤酒銷(xiāo)量有所降低，公司第三季度實(shí)現(xiàn)收入44.87億元，凈利潤(rùn)3.34億元，同比略有下降。盡管銷(xiāo)量和利潤(rùn)雙雙出現(xiàn)下滑，但其毛利率卻在穩(wěn)步回升。今年上半年啤酒毛利率上升1.48%至 44.21%，第三季度整體毛利率同比上升近2個(gè)百分點(diǎn)至41.5%，公司資產(chǎn)質(zhì)量有所提升。

    燕京啤酒作為北京市所屬?lài)?guó)有資產(chǎn)的重要組成，同時(shí)作為競(jìng)爭(zhēng)性的啤酒行業(yè)，國(guó)企改革的推動(dòng)早已成為市場(chǎng)等待的一個(gè)重磅消息。銀河證券近日發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，燕京啤酒現(xiàn)已建立起了完善的薪酬體系市場(chǎng)化考核與激勵(lì)機(jī)制。但因受各種主客觀因素的影響，公司尚未實(shí)施業(yè)務(wù)骨干和管理層的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。結(jié)合國(guó)企改革的政策指引與實(shí)施方向，預(yù)計(jì)燕京啤酒有望率先獲益。

    國(guó)金證券研究員認(rèn)為：“從上市公司來(lái)講，不管是在個(gè)人激勵(lì)層面還是在企業(yè)發(fā)展層面，都有充分的動(dòng)力參與國(guó)企改革。對(duì)燕京啤酒來(lái)講，結(jié)合北京市政府從管資產(chǎn)到管資本的改革方向，企業(yè)在人員激勵(lì)、混合所有制、提升資本效率等方面都有很大的想象空間，有望在國(guó)企改革后改變目前周轉(zhuǎn)速度較低、盈利能力較差的局面。（啤酒代理）”

    早前，就有研究人士認(rèn)為：“國(guó)企體制不是特別適合競(jìng)爭(zhēng)性的啤酒行業(yè)，目前燕京啤酒的估值大大低于青島啤酒， 如果北京國(guó)資委改革涉及燕京，燕京的估值有望翻番。”截止10月21日收盤(pán)，燕京啤酒總市值為192.95億元。其2013年銷(xiāo)售收入為137.48億元，對(duì)應(yīng)于目前二級(jí)市場(chǎng)的總市值，其比值僅為1.4：1；而目前燕京啤酒產(chǎn)能在800萬(wàn)噸左右，噸市值不到2400元，較青島啤酒4500元的噸市值低將近一半。