靠著資本市場的“飲料稀缺性”，僅靠東鵬特飲一款產(chǎn)品，成為市值超700億，PE超60倍的巨鱷，在去年大幅殺跌后似乎又見反彈，東鵬特飲能續(xù)寫千億神話嗎？

2月16日，東鵬飲料開盤漲停，報180.03元，市值720億元，周內(nèi)已反彈近20%。

消息面上，公司發(fā)布業(yè)績快報，2021年實現(xiàn)營業(yè)收入69.8億元，同比增長40%；歸母凈利潤約12億，同比增長46.9%，利潤及增速超出市場預期。

作為功能飲料界的“后起之秀”，東鵬飲料不僅精于營銷之道，也頗善于在資本市場中獲取關注。上市不足年，市值沖上千億又腰斬，如今以70億的營收重新吸引資本目光，曾被數(shù)次邀請前來調(diào)研的基金經(jīng)理們，會回心轉(zhuǎn)意嗎？

張坤“三顧茅廬”

2022年初，機構對東鵬飲料的關注似乎明顯回暖。從行業(yè)板塊角度看，年初一波殺跌后，食品飲料估值回歸，被認為看到新一輪買點。

去年底至今，東鵬飲料以每周兩三次的節(jié)奏，密集接受了12次機構調(diào)研，且大多數(shù)都是只有一兩家參與的“閉門會議”，與機構投資者的交流廣泛而深入。

2021年下半年，張坤就曾三次參與公司調(diào)研，但目前仍對出手保持謹慎。

張坤管理基金的2021年中報顯示，易方達藍籌精選、易方達優(yōu)質(zhì)精選、易方達優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有期3只基金，在2021年二季度均買進了東鵬飲料各632股，合計為1896股，數(shù)量并不算多，而到三季度報中，上述基金報告中的前十大重倉股均未出現(xiàn)東鵬飲料。

不過，在此后的10月，張坤又帶隊于博、楊俊、葉正、包正鈺、黃逸群等5人前往東鵬飲料調(diào)研，似乎并不是“沒興趣”，只是“還在考察觀望中”。于是，東鵬飲料也被市場人士認為是易方達新的一年將重點關注的消費標的之一。

該次調(diào)研中，對于市場傳聞關注重點“已經(jīng)截單不發(fā)貨”，東鵬特飲進行了澄清，表示公司整體風格較為穩(wěn)健。相比出更多貨提高收入，更看重終端的動銷情況，所以在部分還有一定庫存的區(qū)域公司會選擇控貨，同時鼓勵銷售人員更積極的拉動終端動銷，消化庫存。

除了張坤以外，朱少醒、胡昕煒、崔瑩、王園園、王克玉等多位明星基金經(jīng)理也現(xiàn)身調(diào)研名單，還吸引了安本資產(chǎn)、富達國際、高盛資管等外資機構以及淡水泉、凱豐投資、千合投資等私募機構參與。

另一方面，choice數(shù)據(jù)顯示，近一個月內(nèi)，東鵬飲料獲近20份研報覆蓋。

中金公司指出，成本壓力顯現(xiàn)及冰柜投放費用致4Q21利潤率略有承壓。當期歸母凈利潤同比增加82.3%，公司投資私募基金及理財產(chǎn)品所獲投資收益對此有所貢獻，預計1H22公司利潤率仍或有所承壓?？紤]公司全國化進程穩(wěn)步推進，收入增長對沖原材料價格上漲，2022年有望繼續(xù)高增，維持目標價210元，與跑贏行業(yè)評級。

一瓶飲料賺70億

資料顯示，2021年5月份，東鵬飲料登錄上交所，成為“功能飲料第一股”。

在創(chuàng)造16天15個漲停板后，東鵬飲料最高股價曾達到283.56元，市值突破千億。但去年7月以后，東鵬飲料股價持續(xù)回落，與高點相比下跌約40%，市值蒸發(fā)近400億元。不過如今超700億元市值，依舊相當于7個承德露露或2個養(yǎng)元飲品。

在萬億軟飲市場中，能量飲料是近年來增長速度最快的品類之一。據(jù)華創(chuàng)證券推算，能量飲料市場前五年的年復合增速為9.2%，僅次于咖啡飲品。

從數(shù)據(jù)上看，東鵬飲料過去三年整體業(yè)績保持快速增長，其中2017到2019年營業(yè)收入復合增速為21.65%，歸母凈利潤復合增速為38.8%，三年平均毛利率為46.88%，凈利潤率為10.36%。根據(jù)最新業(yè)績快報，營收增速較前三年翻倍，較為亮眼。

不過，2021年第四季度，較上一季度增速有所放緩。單季度內(nèi)，公司實現(xiàn)營收14.2億元，同比增長54.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤近2億元，同比高增82.3%，但環(huán)比下降38.44%。

有飲料實體門店經(jīng)銷商向媒體透露，國慶之后，隨著天氣轉(zhuǎn)涼，疊加疫情管控、電商沖擊等因素影響，飲料訂單持續(xù)下降。結合倉庫飲料單品出庫情況，相比于銷售高峰期，東鵬特飲的銷量下降了近6成。

值得一提的是，年收入70億，可能超九成來自“東鵬特飲”這一款產(chǎn)品。據(jù)2021年半年報，核心產(chǎn)品東鵬特飲占營業(yè)收入的比重高達94.99%。三季報顯示，能量飲料業(yè)務在公司主營業(yè)務收入占比高達96.20%，同比甚至上升2.67個百分點。

咖啡酒飲新戰(zhàn)場？

“未來，公司將繼續(xù)專注于做功能飲料，使東鵬成為以能量飲料為主、集其他功能飲料為一體的民族品牌?！睎|鵬飲料董事長林木勤在上市當天曾示。

但兩個月后，被市場質(zhì)疑營收單一的東鵬飲料，確迅速布局了其他“功能飲料”，比如咖啡。

2021年7月，東鵬特飲股份有限公司申請注冊了多個商標。9月“搖搖拿鐵”上架，意味著公司已正式進軍即飲咖啡市場。產(chǎn)品共有兩種規(guī)格，分別是7元和5元，價格處于平均區(qū)間。

關于推“大咖”的原因，東鵬飲料在機構調(diào)研中表示，根據(jù)多家行業(yè)分析數(shù)據(jù)顯示，即飲咖啡是飲料行業(yè)增速最快的細分行業(yè)之一，同時咖啡也具有提神的功效，公司看重該細分領域的潛力，因此推出了東鵬大咖。而此名寓意是要當“咖啡品牌里的強者”。

另外，東鵬飲料似乎還想布局另一大“功能飲料”——酒飲。

企查查數(shù)據(jù)顯示，去年9月30日，深圳市東鵬維他命飲料有限公司成立，由東鵬飲料100%控股，法定代表人為劉美麗，注冊資本1億元人民幣。經(jīng)營范圍包含：酒、飲料及茶葉批發(fā)；酒制品生產(chǎn)；啤酒制造；葡萄酒制造等。

11月30日，東鵬飲料又新增一起對外投資，投資企業(yè)為浙江東鵬維他命飲料有限公司，100%持股，經(jīng)營范圍包含飲料生產(chǎn)、食品生產(chǎn)、酒制品生產(chǎn)、道路貨物運輸(不含危險貨物)等。

截止發(fā)稿，公司尚未對“跨界賣酒”作出任何回應。

分析觀點指出，作為A股飲料第一股，東鵬飲料意圖拓展到咖啡酒飲等更受資本喜愛的“大品類”，估值想象空間或許也能有所提升。

不過，東鵬特飲目前銷售渠道仍以廣東為主，全國化推廣較慢，新品推廣效率未知，這也是令市場擔憂的另一重要因素。

據(jù)2021年中報數(shù)據(jù)，其廣東區(qū)域在主營業(yè)務收入占比有所下降，但仍高達45.05%。雖然除廣東外地區(qū)的銷售收入同比增加6成，提供了主要增長動力，但收入仍不及廣東大本營。

“東鵬特飲這幾年廣告打的多，感興趣的也多，縣級代理的競爭還是比較大的?！睒I(yè)內(nèi)人士表示，“不過，線下都是靠經(jīng)銷商推，東鵬特飲是后來者，想要打到北方不容易。渠道沒有打通打順，就急著推新產(chǎn)品，可能會事倍功半?！?/p>

來源：環(huán)球老虎財經(jīng)