想都不用想，這個業(yè)績依舊幾乎全部由東鵬特飲貢獻，一款終端賣價才幾元錢的飲料能賣出近70個億，只能說明公司的品牌已具備一定的知名度和用戶粘性。

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本文是《價值事務所》的原創(chuàng)文章第946篇。文章僅記錄《價值事務所》思想，不構(gòu)成投資建議，作者沒有群、不收費薦股、不代客理財。

2021年，東鵬飲料業(yè)績維持高增長，全年實現(xiàn)營收 69.78 億，同比增長40.72%；凈利潤11.93 億，同比增長46.90%。

想都不用想，這個業(yè)績依舊幾乎全部由東鵬特飲貢獻，一款終端賣價才幾元錢的飲料能賣出近70個億，只能說明公司的品牌已具備一定的知名度和用戶粘性。

目前在整個能量飲料市場，東鵬已經(jīng)是僅次于紅牛且遠遠甩出老三一大截的老二，說他是國產(chǎn)能量市場的龍頭一點都不夸張（畢竟紅牛算是泰國的品牌）。

這背后的原因，主要來自于東鵬對于能量飲料用戶群體深刻的洞察，當紅牛還端著架子做易拉罐時，東鵬注意到，使用功能性飲料的核心群體（藍領工人）一般是開車的時候喝，有瓶蓋的塑料瓶自然比易拉罐要親民得多，而且易拉罐的成本本來就比塑料瓶高得多，白領們可以不計較一元兩元的區(qū)別，但藍領們不同，他們是對價格是非常敏感的，而且300ml也確實不夠藍領們喝。

因此，抓住用戶核心需求的東鵬推出500ml容量、價格比紅牛還便宜的雙重瓶蓋（防塵還能當煙灰缸）塑料大金瓶時，瞬間引爆了市場。

那么現(xiàn)在的問題就在于，僅依靠東鵬特飲一款產(chǎn)品的東鵬飲料還能高增長多久？

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東鵬特飲的天花板

首先先下結(jié)論，東鵬特飲所處的功能性飲料天花板非常高。

奧秘就藏在功能性這三個字里，普通的飲料生命周期就那么幾年，曾經(jīng)紅極一時的AD鈣、冰紅茶、六個核桃等都是風光沒幾年后就開始走下坡路，畢竟，再好喝/再好吃的東西，喝多/吃多了也會膩的。

而功能性飲料，如可樂（里面加了咖啡因）、咖啡以及今天講的能量型飲料，他們的生命周期都非常長，典型的幾個品牌，可口可樂、雀巢咖啡、紅牛這么多年了，業(yè)績還在增長！

因為消費者對他們的需求并不僅僅是好吃/好喝，還有提神，更何況，咖啡因本身還具備一定的成癮性。

因此，現(xiàn)在說東鵬天花板還為時尚早，隔壁紅牛現(xiàn)在一年的營收都逼近300億了，東鵬至少看到300億還是可以的。

畢竟，公司現(xiàn)在近一半的營收都來自于廣東（2021 年廣東區(qū)域收入 31.99 億，同比增長29.7%，占比 45.9%），公司只用將廣東的成功復制到全國其他地區(qū)，200億營收便基本沒問題，況且廣東如此大基數(shù)還能以近30%的速度增長，300億營收是完全可以期待的。

至于大家可能要說，功能性飲料賽道這么卷，除了紅牛這個老大哥，還有達利園的樂虎、紅牛代理商華彬集團新推出的戰(zhàn)馬、娃哈哈的啟力、中沃的體質(zhì)能量、魔爪、XS、日加滿……這么多品牌。

但不難發(fā)現(xiàn)，近些年除了東鵬市占率不斷在提高，其余的品牌幾乎都在下降，一款面對大眾的消費品，如果累計營收能破百億，就足以說明他有一定的品牌忠誠度（畢竟大眾消費品都是靠一單一單小金額累積出來的），如果一個細分行業(yè)能做到龍頭且甩開后面老二一大截，那就證明他各方面做得都很不錯，剩下的主要就是看公司所處的賽道天花板以及未來的多元化能力了。

僅憑東鵬特飲這一款大單品，公司再高速成長個三五年基本上沒有問題，他的空間還大大的有。

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東鵬的長期困境

但僅有東鵬特飲這一款大單品，顯然還是不足以服眾的。雖然他還能高速成長一段時間，但天花板就擺在那里，大單品企業(yè)或早或晚終究會遇上困境，隔壁的格力電器、長春高新就是典型的例子。

畢竟，茅臺只有一個。

和東鵬最為相像的，就要屬養(yǎng)元飲品了，旗下只有六個核桃一款單品，當營收在2015年達到巔峰91億后就逐年下滑，雖然2020年有疫情影響在里面，但其實疫情只是使公司下滑的趨勢加快了，核心還是因為六個核桃已經(jīng)過氣。

當然，前文也說了，功能性飲料的天花板是比核桃乳要高的，生命周期也更強，因此在東鵬的貨物能在全國暢銷之前，還能高速增長一段時間。

快則三五年，慢則7、8年，如果不能擺脫東鵬飲品單品獨大的局面，下坡路是遲早的事情。

這個道理，公司自己也是懂的，因此，東鵬也搞出了茶、咖啡、果汁、天然水等產(chǎn)品，效果還是有，但都被東鵬特飲的光芒遮擋完了。

2021年，公司除能量飲料外其他飲料收入 3.72 億元，同比增長22.19%，占比 5.34%。

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最后

功能性飲料天花板足夠高，目前東鵬營收近70億，《價值事務所》認為至少300億才是他的天花板（未來隨著通貨膨脹，說不定會更高一點），因此，中短期高速增長是無憂的。

但長期而言，單品獨大遲早碰上天花板，資本市場總是用預期對企業(yè)進行估值，因此，估值拐點一定會提前于業(yè)績拐點，如果東鵬在營收達200億時，第二增長曲線還不明顯，或許市場就會對他的未來持悲觀態(tài)度了。

來源：價值事務所