在白酒股大幅受挫，創(chuàng)階段性新低的早春，以貴州茅臺(tái)為代表的酒業(yè)大廠(chǎng)歷史上首次發(fā)布月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注與猜測(cè)。

靠披露業(yè)績(jī)提振股市

3月7日晚，白酒龍頭貴州茅臺(tái)發(fā)布首份月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2022年1-2月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入202億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右；實(shí)現(xiàn)凈利102億元左右，同比增長(zhǎng)20%左右。貴州茅臺(tái)表示，春節(jié)期間公司產(chǎn)品銷(xiāo)售勢(shì)頭向好，市場(chǎng)呈現(xiàn)旺銷(xiāo)態(tài)勢(shì)。

隨后，山西汾酒、酒鬼酒、今世緣等大型酒企相繼發(fā)布月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)。山西汾酒公告稱(chēng)，今年1-2月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74億元以上，同比增長(zhǎng)35%以上；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利27億元以上，同比增長(zhǎng)超過(guò)50%，營(yíng)業(yè)收入及凈利潤(rùn)均達(dá)到歷史最好水平，青花汾酒系列等中高端產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。今世緣的情況也大致相同，今年1-2月以24.5億元左右的營(yíng)收，達(dá)到25%的營(yíng)收增長(zhǎng)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.4億元左右，同比增長(zhǎng)26%左右。相較之下，酒鬼酒的月度成績(jī)單更加亮眼，1-2月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收14億元，較去年同期增長(zhǎng)120%左右；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利4.65億元，較去年同期增長(zhǎng)130%左右，表現(xiàn)皆?xún)?yōu)于上年同期。

不同于4月中下旬發(fā)布一季度報(bào)的慣常做法，酒企紛紛選擇提前披露月度經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，在白酒發(fā)展整體降溫，白酒股價(jià)去泡沫化的當(dāng)下，對(duì)于穩(wěn)定市場(chǎng)情緒，提振產(chǎn)業(yè)士氣有著積極作用，同時(shí)也向投資者傳遞大品牌酒企綜合實(shí)力不斷提升的信號(hào)。業(yè)內(nèi)人士分析，超出預(yù)期的高速增長(zhǎng)背后，是春節(jié)高端白酒消費(fèi)市場(chǎng)的剛性需求，當(dāng)然也與白酒行業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化有關(guān)。華創(chuàng)證券表示，隨著多家公司首次披露1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，白酒行業(yè)一季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)基本確認(rèn)。

然而業(yè)績(jī)高歌猛進(jìn)，二級(jí)市場(chǎng)卻并不買(mǎi)賬。雖然受良好增速影響，貴州茅臺(tái)有短暫止住股價(jià)下跌的跡象，酒鬼酒和天佑德酒也在披露股價(jià)后實(shí)現(xiàn)漲停板。然而好景不長(zhǎng)，3月14日， 茅臺(tái)股價(jià)下跌3.9%，市值蒸發(fā)近900億元人民幣，截至收盤(pán)，直接跌落至1700元/股，與此同時(shí)，酒鬼酒跌停，舍得酒業(yè)跌幅超9%，瀘州老窖跌幅超5%。而今日開(kāi)盤(pán)，貴州茅臺(tái)股價(jià)一度跌破1600價(jià)位，截至發(fā)稿，股價(jià)報(bào)1674元，相較于1634元的開(kāi)盤(pán)價(jià)小幅上漲，但仍在低位徘徊。

白酒行業(yè)分化加劇

隨著上市酒企2022年月度業(yè)績(jī)以及2021年業(yè)績(jī)預(yù)告陸續(xù)公布，上百億級(jí)別的大型酒企迎來(lái)利潤(rùn)高點(diǎn)，規(guī)模偏小酒企或?qū)⒅泵嫣潛p浪潮，白酒行業(yè)分化加劇。

以安徽白酒企業(yè)四朵金花的金種子酒為例，2021年預(yù)計(jì)虧損金額在1.55億元至1.85億元之間，凈利潤(rùn)同比下滑超過(guò)300%。金種子酒表示，次高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比較低，綜合銷(xiāo)售毛利較低是公司業(yè)績(jī)預(yù)虧的主要原因。業(yè)內(nèi)人士也分析稱(chēng)，金種子酒主打的低端盒酒，對(duì)應(yīng)的是價(jià)格敏感型的經(jīng)銷(xiāo)渠道，由于市場(chǎng)萎縮渠道利潤(rùn)逐步攤薄，因此渠道表現(xiàn)出信心嚴(yán)重不足，造成業(yè)績(jī)進(jìn)一步下降。好在，金種子酒在今年年初以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式得到華潤(rùn)戰(zhàn)投的大筆注資，股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，金種子酒控股股東阜陽(yáng)投資將持有金種子集團(tuán)51%的股權(quán)，華潤(rùn)戰(zhàn)投持有49%，這樣的重組或許會(huì)為日漸式微的金種子酒注入一針強(qiáng)心劑。

同樣是地方酒企，同樣主打中低端白酒產(chǎn)品，皇臺(tái)酒業(yè)的2021年業(yè)績(jī)預(yù)告也不理想。公司預(yù)計(jì)2021年虧損在1000萬(wàn)元至1500萬(wàn)元之間?；逝_(tái)酒業(yè)也在公告中表示，低端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比上升導(dǎo)致的毛利率降低，是其出現(xiàn)凈利潤(rùn)虧損的原因之一。日前，皇臺(tái)酒業(yè)還發(fā)布了退市風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，可謂前景一片黯淡。

此外，海南椰島、金楓酒業(yè)、廣譽(yù)遠(yuǎn)等地方性酒企分別以預(yù)計(jì)虧損5500萬(wàn)元至6500萬(wàn)元，1000萬(wàn)元至1350萬(wàn)元，以及3.3億元的數(shù)字在酒企規(guī)?；叨嘶母?jìng)爭(zhēng)中敗下陣來(lái)。

事實(shí)上，中國(guó)白酒行業(yè)已然呈現(xiàn)出明顯的分化趨勢(shì)，隨著消費(fèi)需求向中高端、次高端和高端白酒集中，名酒的勢(shì)能會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)，而更多的中小型酒企會(huì)因馬太效應(yīng)在這場(chǎng)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，逐漸被邊緣化。正如白酒行業(yè)分析師蔡學(xué)飛所說(shuō)，目前酒企并不都是形勢(shì)大好，在升級(jí)中優(yōu)勢(shì)效應(yīng)被聚集到名酒層面。在名酒企業(yè)和中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售增長(zhǎng)的同時(shí)，也應(yīng)理性看到，在行業(yè)分化加劇、區(qū)域名酒銷(xiāo)售渠道下沉的擠壓下，一些非名酒和以中低端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為主的酒企生存日益艱難。

白酒板塊疲軟，基本面依舊穩(wěn)健

截至發(fā)稿，已經(jīng)有17家白酒上市公司發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告或2022年1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)公告，其中老白干更以同比增長(zhǎng)680%的業(yè)績(jī)繼續(xù)推進(jìn)白酒行業(yè)一季度的高增長(zhǎng)。但即使業(yè)績(jī)高掛，也無(wú)力改變白酒板塊PE持續(xù)走低的現(xiàn)狀。告別股價(jià)市場(chǎng)風(fēng)生水起的2020年，經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性調(diào)整的2021年，自2022年以來(lái)，包括貴州茅臺(tái)在內(nèi)的白酒股估值都在下調(diào)之中。

從酒企自身來(lái)看，茅臺(tái)的提價(jià)預(yù)期尚未兌現(xiàn)，高端酒估值上行難度間接影響次高端白酒和低端白酒估值，市場(chǎng)對(duì)白酒二季度業(yè)績(jī)放緩表示擔(dān)憂(yōu)以及五糧液、瀘州老窖、汾酒、迎駕貢酒利空消息，都是板塊回調(diào)的原因。此外，疫情反復(fù)、地緣政治以及消費(fèi)稅傳聞也都成為資本“謹(jǐn)言慎行”的重要因素。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，消費(fèi)復(fù)蘇與產(chǎn)業(yè)升級(jí)互為作用，確保了白酒市場(chǎng)的穩(wěn)健成長(zhǎng)。此外，糖酒快訊認(rèn)為在產(chǎn)業(yè)政策利好下，“十四五”白酒千億、百億現(xiàn)有企業(yè)梯次結(jié)構(gòu)與百億企業(yè)擴(kuò)容競(jìng)賽，也大大鞏固與強(qiáng)化了白酒基本盤(pán)。東吳證券則指出，2022年全年都要堅(jiān)守高端酒的業(yè)績(jī)確定性 積極擁抱次高端的業(yè)績(jī)彈性，關(guān)注國(guó)改推動(dòng)帶來(lái)的紅利，并更看好高端、次高端價(jià)格帶的量?jī)r(jià)齊升。

來(lái)源：環(huán)球時(shí)報(bào)前沿觀察