4月26日晚間，貴州茅臺(600519.SH)公布2022年一季報(bào)。當(dāng)季，貴州茅臺實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入322.96億元，同比增18.43%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤172.45億元，同比增長23.58%。

穩(wěn)健經(jīng)營、凈利率提升

23.58%的單季凈利潤增速，創(chuàng)貴州茅臺近三年(2019年三季報(bào)以來)新高，也明顯超出貴州茅臺3月底給出的“同比增長19%左右”的業(yè)績指引。

在白酒消費(fèi)受疫情擾動明顯的2022年一季度，A股“市值王”貴州茅臺以一份超預(yù)期財(cái)報(bào)詮釋了“強(qiáng)者恒強(qiáng)”。

一季度，貴州茅臺的毛利率同比增長0.69%，達(dá)92.37%。疊加費(fèi)用率小幅下降，貴州茅臺一季度的凈利率同比增長1.42%，提升至55.59%。

2022年3月7日晚間，貴州茅臺曾歷史首次披露當(dāng)年1至2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)。當(dāng)時公告顯示，1至2月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入和歸母凈利潤均同比增長20%左右。

將一季報(bào)數(shù)據(jù)對比這份1至2月主要經(jīng)營數(shù)據(jù)可知，貴州茅臺在3月的經(jīng)營上依然延續(xù)了前兩個月的穩(wěn)健勢頭。

據(jù)華創(chuàng)證券分析師董廣陽測算，貴州茅臺3月的凈利率達(dá)54.2%，較1-2月提升3.8%。結(jié)合渠道調(diào)研反饋，預(yù)計(jì)系3月經(jīng)銷商對“珍品”等非標(biāo)產(chǎn)品額外增加打款所致。

直銷渠道翻倍增長

在2021年9月丁雄軍接任茅臺董事長后，貴州茅臺的改革進(jìn)程提速明顯。拆解今年一季度財(cái)報(bào)，貴州茅臺的改革功效已初步浮現(xiàn)。

在“十四五”期間，貴州茅臺將重點(diǎn)開拓直營渠道(包括自營、電商、商超及企業(yè)團(tuán)購等渠道)。從今年起，經(jīng)銷商渠道的精品、生肖等非標(biāo)酒配額轉(zhuǎn)至自營店渠道以接近指導(dǎo)價提貨，并且飛天茅臺的增量也將通過直銷渠道投放。

據(jù)茅臺一季報(bào)，一季度公司批發(fā)和直銷渠道的營收變化分別是-5%和128%，直銷渠道實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。目前，貴州茅臺直銷收入占比已達(dá)33.7%，占比同比增長16.2%。

在一季度，貴州茅臺仍在繼續(xù)發(fā)力直營布局。3月31日，貴州茅臺官方營銷數(shù)字APP“i茅臺”啟動試運(yùn)行。

據(jù)機(jī)構(gòu)測算，截至4月25日，i茅臺累計(jì)預(yù)約總?cè)舜我殉^1.8億人次。結(jié)合每日投放瓶數(shù)，預(yù)計(jì)i茅臺試運(yùn)行不到一個月，四款上線產(chǎn)品已為公司貢獻(xiàn)新渠道增量超14億元。

貴州茅臺相關(guān)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，未來i茅臺正式運(yùn)行后，公司會考慮上線飛天茅臺。

新品增益業(yè)績

產(chǎn)品與價格體系調(diào)整是貴州茅臺近半年來改革的另一大重點(diǎn)。

2021年12月以來，茅臺先后發(fā)布了超高端貴州茅臺酒(珍品)與多款虎年生肖酒；今年1月1日，茅臺對新款珍品茅臺酒與陳年貴州茅臺酒15兩款產(chǎn)品提價；1月18日，茅臺又在原來遵義1935的基礎(chǔ)上推出了千元新單品茅臺1935。

上述多款新品均增益了茅臺一季度業(yè)績。例如，茅臺一季度系列酒營收同比增長29.2%，一個重要原因即是茅臺1935快速放量。據(jù)浙商證券楊驥預(yù)測，預(yù)計(jì)一季度茅臺1935投放量約為700-800噸。

從財(cái)報(bào)來看，貴州茅臺一季度的現(xiàn)金流數(shù)據(jù)依然強(qiáng)勢。一季度，公司銷售回款增長41.2%，增速快于營收；并且，公司合同負(fù)債環(huán)比變化也高于去年同期。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，貴州茅臺一季度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額同比下降363.07%至-68.76億元。對此，貴州茅臺在財(cái)報(bào)中表示，主要是公司控股子公司貴州茅臺集團(tuán)財(cái)務(wù)有限公司吸收集團(tuán)公司其他成員單位資金減少。

茅臺相關(guān)人士也向記者確認(rèn)，該財(cái)務(wù)子公司負(fù)責(zé)歸集成員單位資金，數(shù)據(jù)變動系歸集資金減少所致。

在發(fā)布2021年年報(bào)時，貴州茅臺披露的2022年經(jīng)營目標(biāo)之一是營業(yè)總收入較上年度增長15%左右。如今有一份超預(yù)期的一季報(bào)“奠基”，貴州茅臺達(dá)成全年目標(biāo)的難度已大大減小。

截至4月27日收盤，貴州茅臺漲3.60%，報(bào)1794.92元/股。

來源：酒業(yè)網(wǎng)