新帥張聯(lián)東上任1年來，“萬年老三”洋河股份正接連在同行中掉隊，不過張聯(lián)東卻似乎沒少從中撈好處。

將時間拉回到2021年1月24日，洋河股份曾召開干部會議，宣布市委關(guān)于企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子調(diào)整的決定。根據(jù)工作需要，市委決定張聯(lián)東同志任江蘇洋河酒廠股份有限公司黨委副書記。

到2021年2月24日，洋河股份又發(fā)布臨時股東大會和董事會決議公告，張聯(lián)東被選舉為非獨立董事，并被選舉為該公司董事長，洋河股份董事會換屆至此塵埃落定。

回顧2021年5月21日舉行的2020年度業(yè)績網(wǎng)上說明會，張聯(lián)東表示，2021年營業(yè)收入目標將實現(xiàn)10%以上增長，十四五期間也將保持持續(xù)穩(wěn)健增長，有信心、有決心繼續(xù)保持行業(yè)前三的位置。

如今在營收方面，洋河股份的確如愿完成了目標。但值得注意的是，這是建立在犧牲利潤的背景下取得的成果，目前這已經(jīng)讓洋河股份利潤與市值雙雙痛失行業(yè)前三。不過詭異的是，這樣的結(jié)局，張聯(lián)東卻將可能從中撈到1000萬。

利潤與市值雙雙掉出白酒前三

回看張聯(lián)東上任一年以來的洋河股份，2021年洋河股份實現(xiàn)營業(yè)收入253.5億元，同比增長20.14%；歸母凈利潤75.08億元，同比僅增長0.34%。毫無疑問，這是一份“增收不增利”的業(yè)績報表。

從行業(yè)整體數(shù)據(jù)來看，2021年度全國規(guī)模以上白酒企業(yè)實現(xiàn)銷售收入6033.48億元，同比增長18.6%；實現(xiàn)利潤總額1701.94億元，同比增長32.95%。對比行業(yè)數(shù)據(jù)，洋河股份利潤增速出現(xiàn)了明顯的業(yè)界掉隊行為。

細細看來，盡管目前洋河股份營收規(guī)模仍穩(wěn)居行業(yè)前三，但在利潤規(guī)模上其實已經(jīng)從老三淪為老四。

截至2021年底，白酒行業(yè)營收規(guī)模排名前五位分別為貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒，其營收規(guī)模分別為1094.64億元、662.09億元、253.50億元、206.42億元、199.71億元。

同期，白酒行業(yè)利潤規(guī)模排名前五位分別為貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份、山西汾酒，其利潤規(guī)模分別為524.60億元、233.77億元、79.56億元、75.08億元、53.14億元。不難看出，中國白酒前三陣營的利潤排名已經(jīng)易位。

深入了解還可發(fā)現(xiàn)，瀘州老窖與山西汾酒無論是營收增速還是利潤增速均高于洋河股份。2021年，洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒營業(yè)收入同比增速分別為20.14%、23.96%、42.75%；凈利潤同比增速分別為0.34%、32.47%、72.96%。若按此勢頭，洋河股份白酒營收規(guī)模老三的位置或也將很快被取代。

從營收利潤整體來看，張聯(lián)東上任一年以來，洋河股份顯然依舊難掩掉隊勢頭。然而除此之外，洋河股份的市值亦正被強勢反超。

數(shù)據(jù)顯示，2020年12月31日，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒總市值分別25098.83億元、11328.47億元、3556.34億元、3312.68億元、3270.76億元，彼時洋河股份還是妥妥的行業(yè)老三。

但截至2022年6月10日，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、山西汾酒總市值分別23875.30億元、6886.75億元、3501.36億元、3224.31億元、2552.69億元。此刻洋河股份總市值排名已痛失行業(yè)前三的位置，淪為第五。

新帥張聯(lián)東獲千萬激勵

進入張聯(lián)東時代后，洋河股份不盡人意的地方可謂頗多，而少有的可圈之處似乎僅剩下營收仍在保持著強勁的增長。但是，以這樣的局面收場，并不妨礙張聯(lián)東個人成為贏家。

上任一年來，張聯(lián)東給人印象最深的動作就是快馬加鞭地加速股權(quán)激勵落地。2021年8月，洋河股份披露了第一期核心骨干持股計劃，將核心骨干和高層次人才納入激勵范圍，金額為10億元，這是洋河股份上市以來首份股權(quán)激勵計劃。

從股權(quán)激勵分配安排來看，三大核心領(lǐng)導(dǎo)張聯(lián)東、鐘雨、劉化霜分別持有總授予量的1%，價值為1000萬元。而剩余的9.19億份覆蓋其他核心骨干5085人，占總激勵的91.72%，人均可獲得激勵約20萬元。

資料顯示，本次持股計劃存續(xù)期為36個月，所獲標的股票的鎖定期為24個月。根據(jù)持股計劃業(yè)績考核要求，主要以營業(yè)收入為標準，而未提及利潤，其中2021年營業(yè)收入較2020年增長不低于15%且2022年營業(yè)收入較2021年增長不低于15%。

巧合的是，就在彼時，洋河股份加大了營銷力度。2021年，公司銷售費用為35.44億元，同比增長36.12%。這是公司時隔三年銷售費用再次回歸兩位數(shù)增長，同時也是自2012年以來銷售費用同比增速首次超過30%。

洋河股份解釋稱，主要原因系本期銷售人員工資提高，職工薪酬、促銷費、差旅費等銷售費用相應(yīng)增加所致。其中，廣告促銷費本期發(fā)生額比上年同期增長35.49%，達19.12億元，占銷售費用比例高達53.94%。

受此影響，洋河的銷售凈利率突然從2020年的35.47%暴降至2021年的29.64%，致公司全年出現(xiàn)“增收不增利”。然而，這其中最大的受益者，仿佛就是張聯(lián)東與一眾高管們。

財報顯示，2021年張聯(lián)東從公司獲得的稅前報酬總額為111.87萬元。以此推算，如果張聯(lián)東在洋河股份只拿死工資，需要干上十年才能賺到約1000萬元，但若本次股權(quán)激勵達到營收業(yè)績考核指標，張聯(lián)東將很快賺到1000萬元。

不難看出，盡管洋河股份利潤與市值在被同行反超，但張聯(lián)東憑借達標的營業(yè)收入增速，卻將可能從中領(lǐng)到不菲的好處。只不過，這可苦足了洋河股份超15萬戶的股東們，畢竟在洋河股份瘋狂加大營銷費用下，公司不僅少了利潤，還跌了市值。

來源：騰訊網(wǎng)