投資具有前瞻性，假若大家可預(yù)判一家公司今年業(yè)績(jī)不及預(yù)期，或者說(shuō)凈利潤(rùn)將不超去年，是否可以提前一年回避該年下跌個(gè)股，從而更有效做到資金利用？

我們做個(gè)數(shù)據(jù)論證，選出6支白酒股，設(shè)置2011至2021年期間，觀察年漲跌幅和年凈利潤(rùn)同比增速后4位的年份數(shù)據(jù)，看其是否具備關(guān)聯(lián)性。

統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，白酒企業(yè)當(dāng)年漲跌幅與年凈利潤(rùn)增速有關(guān)，但同時(shí)應(yīng)考慮宏觀市場(chǎng)環(huán)境、股市牛熊市等因素，以此來(lái)判斷公司是否經(jīng)營(yíng)不佳，股價(jià)是否出現(xiàn)連續(xù)下跌。

以貴州茅臺(tái)和山西汾酒為例，茅臺(tái)的經(jīng)營(yíng)下滑期在2014至2016年，凈利潤(rùn)增速分別為1.41%、1%和7.84%，而由于股價(jià)先于業(yè)績(jī)反應(yīng)，茅臺(tái)表現(xiàn)較弱年份是2012、2013年。另外，去年一季度茅臺(tái)凈利潤(rùn)增速不及10%，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)其估值擔(dān)憂(yōu)，雖然后來(lái)茅臺(tái)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步上升，但利潤(rùn)增速放緩是不爭(zhēng)事實(shí)，使得2021年茅臺(tái)股價(jià)至上漲3.57%，在2011年以來(lái)年股價(jià)漲幅靠后。

同樣，山西汾酒利潤(rùn)增速拐點(diǎn)也是發(fā)生在2013年，2012年還是70.05%的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，?dāng)年立馬下滑至-27.64%，使得股價(jià)2013年腰斬。而2014年即便凈利潤(rùn)再度腰斬，股價(jià)反而上漲21.72%。此外，2016、2019年利潤(rùn)增速相對(duì)靠后，可和股價(jià)年漲幅對(duì)比，股價(jià)表現(xiàn)優(yōu)于業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

再看水井坊和舍得酒業(yè)。受到三公消費(fèi)限制、白酒行業(yè)產(chǎn)量邊際遞減、消費(fèi)疲軟等因素影響，2013至2014年是行業(yè)的至暗期，這兩股兩年股價(jià)跌幅都在10年周期中靠前。而2018年中美貿(mào)易戰(zhàn)等不確定因素下，雖然水井坊和舍得酒業(yè)凈利潤(rùn)增速分別達(dá)到72.72%和138.05%，但股價(jià)仍然出現(xiàn)超30%的跌幅，說(shuō)明是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的下跌。

最后看順鑫農(nóng)業(yè)和伊力特。最近幾年順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)下滑是詬病，可以看到去年凈利潤(rùn)下滑75.64%，股價(jià)也下跌47.25%。而今年二季度預(yù)計(jì)虧損6428萬(wàn)，上半年利潤(rùn)4000萬(wàn)同比下滑91.59%，股價(jià)年內(nèi)跌幅36%左右，在白酒股中跌幅居前。此外，順鑫農(nóng)業(yè)業(yè)績(jī)下滑與股價(jià)下跌高度相關(guān)的還有2012年，股價(jià)在2011年已下跌37.63%已提前反應(yīng)。

復(fù)盤(pán)伊力特凈利潤(rùn)增速與股價(jià)年度漲跌幅表現(xiàn)，其經(jīng)營(yíng)有抗周期性，也沒(méi)有順鑫農(nóng)業(yè)明顯，但依舊看出2021年凈利潤(rùn)下滑8.53%，制約去年股價(jià)上漲。

總結(jié)而言，股價(jià)漲跌幅由多種因素決定，并非業(yè)績(jī)不好當(dāng)年股價(jià)也同樣跌幅慘重，兩者只能說(shuō)正比系數(shù)很大。

第一，股價(jià)會(huì)先于企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)反應(yīng)，觀察到2013-14年是行業(yè)至暗期，而多數(shù)股在2012-13年已提前下跌。

第二，若個(gè)股凈利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，引起股價(jià)下跌是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，次年很大可能報(bào)復(fù)性反彈。觀察發(fā)現(xiàn)2018年上市酒企經(jīng)營(yíng)穩(wěn)步增長(zhǎng)，但當(dāng)年熊市環(huán)境下，多數(shù)個(gè)股遭遇錯(cuò)殺，這也是次年報(bào)復(fù)性上漲的原因所在。

第三，記住業(yè)績(jī)下跌，股價(jià)跟著下跌的結(jié)論，準(zhǔn)確率高有參考意義。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和行業(yè)利空趨勢(shì)下，是導(dǎo)致下跌重要原因，但會(huì)有錯(cuò)殺下跌。但業(yè)績(jī)腰斬勢(shì)必在股價(jià)中顯現(xiàn)，只是兩者同步性不一。從順鑫農(nóng)業(yè)和水井坊等個(gè)股案例來(lái)看，有提前或同期進(jìn)行兩種情況。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，如若判斷個(gè)股業(yè)績(jī)下跌，提前回避是非常實(shí)用的方法。

來(lái)源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)CADA