青島啤酒品牌戰(zhàn)略調(diào)整任重道遠，根據(jù)青島啤酒發(fā)展歷史和華潤雪花啤酒在大眾市場的主導(dǎo)地位判斷,我們對“嶗山”在全國市場推廣、青島啤酒系列產(chǎn)品整合效果持謹慎態(tài)度。我們認為青島啤酒從“1+3”到“1+1+N”的品牌戰(zhàn)略調(diào)整主要是因為:1)啤酒行業(yè)整體銷量增速減緩,通過走量競爭市場份額的效果不佳;2)競爭對手百威在高端產(chǎn)品強勢搶占份額,促使青島啤酒加大品牌建設(shè)投入和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。

    2014公司業(yè)績預(yù)測我們預(yù)計：2014青島啤酒整體銷量增長5%左右,而“青島”主品牌銷量表現(xiàn)與去年基本持平,說明公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有所惡化。我們預(yù)計2014年公司收入同比增長3%,凈利潤同比增長約10%。我們將青島啤酒自2011年起盈利增速較為緩慢歸因于:1)過去幾年側(cè)重銷量增長的策略;2)與競爭對手百威在中高端領(lǐng)域日益激烈的競爭（啤酒招商）。

    2014年8月管理層決定通過調(diào)整產(chǎn)品品牌結(jié)構(gòu)提升公司盈利水平:1)重點發(fā)展“青島”品牌,我們預(yù)計未來該品牌銷量占比有望從2014年的49%逐步提升;2)重新規(guī)劃副品牌,計劃將“嶗山”在全國范圍內(nèi)推廣;3)開發(fā)新產(chǎn)品(如“經(jīng)典1903”等),并有意識針對新興消費群體(80/90后)作更多產(chǎn)品推廣。