2月24日，高端和超高端啤酒老大百威亞太（01876.HK）發(fā)布了國內啤酒行業(yè)最早的一份2021年財報，公司一改去年增速下跌頹勢，無論營收還是盈利水平均實現(xiàn)同比兩位數(shù)增長。在疫情反復下，用了兩年，百威亞太才追上了自己疫情前2019年的盈利水平。

但走得更快的是中國啤酒企業(yè)。

“過去三年我們做了5年的事情?！比A潤啤酒（00291.HK）首席執(zhí)行官侯孝海曾在去年雪花啤酒召開的首屆全國渠道伙伴大會上說，雪花啤酒再也不是只掙十幾億、二十億的公司了，到底能掙多少錢他也不知道，但知道的是明年比今年多、后年比明年多。

過去兩年，青島啤酒（600600.SH）凈利潤先跨過20億元門檻，再邁過30億元大關。業(yè)績預告表明，去年，其凈利潤接近2019年的兩倍；華潤啤酒從2019年的股東應占溢利13億元，到去年翻了3倍。

無論是國內啤酒銷量最大的雪花啤酒，還是溢價能力更高的青島啤酒，和百威亞太的盈利水平差距依然很大。就上市公司之間比較，以前隔著巨大的利潤之河，一場疫情下來，差距縮小。中國是百威亞太最大的市場和利潤來源，盡管財報沒有公布去年中國市場的盈利狀況，但包括中國在內，亞太西部的正常化除息稅折舊攤銷前盈利為18億美元，折合人民幣114億元左右。

侯孝海放出豪言，到2025年，雪花啤酒的高端市場份額、利潤和市值將超越目前的對手。

2021年被行業(yè)公認為啤酒高端化元年。但疫情讓百威亞太深受重創(chuàng)，如今，百威亞太已恢復元氣。未來三年，銷量之王雪花啤酒和利潤之王百威亞太的攻和守結局如何？

好戲才剛剛開鑼。

百威亞太追平兩年前的自己

疫情發(fā)生以來，說百威亞太是受影響最大的啤酒上市公司，一點也不為過。

2020年的成績單顯示，當年，百威亞太無論營收、盈利和啤酒銷量均同比雙位數(shù)下降，尤其是正?；⒍愓叟f攤銷前盈利為15.8億美元，同比下滑24%。中國市場相對來說好一點，但正?；⒍愓叟f攤銷前盈利也同比下滑20%。正常化除息稅折舊攤銷前盈利是百威亞太衡量盈利能力的核心指標， 扣除了非控股權益、所得稅開支、分占聯(lián)營公司業(yè)績、財務成本凈額、非經常性項目等的影響。

由于疫情對聚集性飲酒場合限制，國內啤酒上市公司銷量大多數(shù)都同比下滑，但下滑程度均為個位數(shù)。百威亞太在2020年的下滑勢頭卻超過了因高管被立案調查，人事動蕩影響業(yè)績的燕京啤酒（000729.SZ)。

究其原因，與百威亞太定位高端和超高端，啤酒在高端餐飲和夜場消費場合飲用，因此受疫情影響最大相關。尤其是2020年2月至4月，高端餐飲渠道面對最嚴格的COVID-19相關限制措施，導致百威亞太的銷量、收入及正?；⒍愓叟f攤銷前盈利同比跌幅超過100%。

疫情于2019年底暴發(fā)，直到去年隨著在中國、韓國、印度的業(yè)績復蘇，百威亞太的主要經營指標才追平了疫情前。

財報顯示，去年，百威亞太在高端化的帶動下，實現(xiàn)營收67.9億美元，同比增長接近15%，正?；⒍愓叟f攤銷前盈利為21.4億美元，同比增長27%，實現(xiàn)啤酒銷量878萬千升，同比增長8%。

回到2019年。該公司實現(xiàn)營收65.46億美元，同比增長1.8%，正?；⒍愓叟f攤銷前盈利為21.2億美元，同比增長11%。此后兩年百威亞太幾乎沒有新增盈利。

但該公司稱，在中國，去年的年度收入和正?；⒍愓叟f攤銷前盈利均高于疫情前水平。去年，百威亞太在中國市場的營收和盈利分別同比增長18%和29%左右，啤酒銷量同比增長9%，成為其引領增長最快的市場。

百威亞太將其歸結為堅持高端化和創(chuàng)新帶來的結果。在中國，百威品牌在現(xiàn)有和擴張中市場同比雙位數(shù)增長；哈爾濱啤酒實現(xiàn)了從核心及實惠品牌到核心 品牌的消費升級，實現(xiàn)高個位數(shù)銷量增長；以科羅娜、藍妹和福佳為代表，百威亞太在超高端市場也取得雙位數(shù)增長。

今年春節(jié)比往年提前，經銷商打款提貨積極。百威亞太財報表示，去年第四季度，該公司在中國的銷量、收入、正?；⒍愓叟f攤銷前盈利及市場份額均取得顯著增長，主要原因是有效的收入管理措施、較早的中國農歷春節(jié)和較低的基期比較數(shù)字。

營收和利潤是恢復了。但百威亞太啤酒銷量的增長遠遠慢于該公司營收和盈利水平的恢復。去年，百威亞太的啤酒銷量為878萬千升，同比增長8%，并未回到2019年931萬千升的水平。

事實上，早在去年上半年，百威亞太的營收和盈利和2019年上半年相比已基本持平，但去年第二季度，該公司啤酒銷量為250萬千升，同比下降近4%。到去年第三季度，由于廣東、福建散發(fā)疫情的影響，它在中國的啤酒銷量同比下滑7%。直到第四季度的銷量在百威亞太全年的銷量曲線中才重新昂揚向上。

百威亞太的啤酒銷量和行業(yè)趨勢保持一致。

國家統(tǒng)計局數(shù)據顯示，去年，我國規(guī)模以上啤酒企業(yè)共實現(xiàn)產量3562萬千升，同比增長5.6%。2019年，我國啤酒產量為3765萬千升。疫情發(fā)生以來，我國啤酒銷量兩年來消失了200萬千升。

大單品PK創(chuàng)新能力

年報尚未發(fā)布，但國內華潤啤酒、青島啤酒、重慶啤酒（600132.SH)和珠江啤酒(002461.SZ)的業(yè)績預告表明，去年，國內大部分啤酒上市公司的日子相當好過，和2020年相比，營收和凈利潤均實現(xiàn)攀升。

去年，青島啤酒預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為31.5億元，同比增長43%，凈利潤接近2019年的兩倍；華潤啤酒預告，去年股東應占溢利44億元-47億元，同比增長110%-124%，是2019年的3倍。連續(xù)兩年，國有啤酒上市公司的利潤規(guī)模創(chuàng)下歷史新高。

青島啤酒和華潤啤酒均表示，公司去年的盈利里，均包含了部分土地收益，分別是土地征收的補償款和搬遷稅后補償。但刨去該部分非經常損益，兩大企業(yè)均延續(xù)了自2020年以來凈利潤的雙位數(shù)高增長。

結構提升是疫情后啤酒行業(yè)利潤上升的主要邏輯，背后是消費升級帶來的品質需求、多元化需求和個性化需求。

把結構攤開來看，里面有兩大引擎：一是大單品，二是多元化和個性化產品。誰能發(fā)動好這兩大引擎，誰的利潤增長就最快。

先看大單品。

侯孝海就意識到，要在高端市場一決勝負，大單品是重要選項。

在高端啤酒市場，百威啤酒就是年銷量百萬千升以上的大單品。但疫情初始，嚴重依賴高端餐飲和夜場渠道的百威品牌在啤酒旺季失利，從而拉低2020年業(yè)績，給國產啤酒騰出了高端化發(fā)展空間。

到去年上半年，華潤啤酒的次高端及以上產品（該公司指零售價8元以上）首次賣了100萬千升，同比增長50%?！爱a品結構提升太快！”侯孝海在業(yè)績中期發(fā)布會上就表示，這完全超出預期。

同樣，青島啤酒在去年上半年，主品牌青島啤酒高檔以上產品銷量同比增長41%，遠遠超過整體銷量增速。

但競爭態(tài)勢瞬息萬變。隨著疫情得到有效控制，消費場景逐步恢復，百威品牌強者歸來。去年，百威亞太推出的新品百威金尊定位高端中菜館和聚餐慶祝場合，銷量同比增長超過50%。

因此，在大單品角逐這場戲中，侯孝海認為，在消費升級下，“喝好酒”成為共識，未來會有3-4個百萬千升級的啤酒品牌陸續(xù)出現(xiàn)。雪花純生、超級勇闖和喜力將在3-5年內沖線。

再看多元化和個性化產品，這是啤酒高端化的另一個利潤增長引擎。中國酒業(yè)協(xié)會秘書長兼啤酒分會理事長何勇說，90后和00后將成為消費市場的主力軍，他們對產品有了更高的認知，敢于嘗鮮，愿意為美好的場景和極致體驗買單。

多元化和個性化的背后，其實是各大啤酒企業(yè)的創(chuàng)新能力PK。

從口味開發(fā)上，百威亞太和嘉士伯等國際品牌優(yōu)勢明顯。

百威亞太針對日漸擴大的“她經濟”，推出多種果味啤酒，包括福佳果味啤酒和科羅娜海鹽番石榴果味啤酒。去年，福佳果味啤酒系列銷量翻倍，支撐超高端產品雙位數(shù)增長。電商渠道方面，百威亞太推出的百威迷X果味啤酒在618電商購物節(jié)期間在食品飲料類名列第一。

此外，百威亞太還大幅增加紅牛(Red Bull)的經銷點，跨界投資即飲飲料品牌MissBerry，該品牌專為女性和Z世代消費者打造多款果酒。去年，百威亞太還宣布計劃在福建莆田興建新的精釀啤酒廠。

嘉士伯在華啤酒資產整體上市后，重慶啤酒擁有了果味啤酒1664、精釀啤酒格林堡、京A、布魯克林等高端品牌，還開發(fā)了夏日紛等飲料。去年，重慶啤酒在重慶開出第一家啤酒特色火鍋店，賣起了現(xiàn)調雞尾酒。

但國產啤酒毫不示弱。超高端啤酒作為個性化品種，去年由華潤啤酒率先破局，青島啤酒、百威亞太迅速跟進。

創(chuàng)新能力遠不止產品本身。在數(shù)字化創(chuàng)新、渠道創(chuàng)新、供應鏈創(chuàng)新和廠商關系創(chuàng)新上，啤酒行業(yè)尚未決出勝負。由此看來，到2025年“十四五”末，中國啤酒行業(yè)的競爭格局，完全有可能改寫。

來源：21世紀經濟報道