本周釀酒指數(shù)走出先抑后揚的行情，周內(nèi)實現(xiàn)上漲。隨著上市酒企年報一季報出爐，白酒產(chǎn)量同比增長，舍得酒業(yè)、山西汾酒等酒企產(chǎn)量大豐收。今年有約9成白酒企業(yè)毛利率提升，成為歷年來毛利率最為亮眼的一期……

01 

釀酒指數(shù)先抑后揚

本周上漲0.64%

本周大類板塊中，60多個實現(xiàn)上漲，下跌板塊不足10個，賺錢效應(yīng)很強(qiáng)。汽車類、半導(dǎo)體和電氣設(shè)備漲幅居前，分別為8.93%、8.4%和7.86%。創(chuàng)業(yè)板指上漲5.04%，高過上證指數(shù)的2.76%，市場上呈現(xiàn)科技股強(qiáng)于傳統(tǒng)行業(yè)，中小盤個股好于權(quán)重個股，而浙江建投、中交地產(chǎn)等代表的妖股，股價再度創(chuàng)出歷史新高。

釀酒指數(shù)本周先抑后揚，周漲幅0.64%，報收6979.21點。從技術(shù)形態(tài)上看，或有三重底部特征，未來k線若站穩(wěn)60日均線，底部特征將更加明顯。

個股來看，伴隨整體市場和釀酒板塊企穩(wěn)，迎駕貢酒、瀘州老窖、舍得酒業(yè)等個股，走勢上探出階段底部，而這類個股一季度凈利潤穩(wěn)步增長，表現(xiàn)良好的成長性。

啤酒方面，權(quán)重青島啤酒、重慶啤酒一季度凈利潤雙位數(shù)增長，業(yè)績推動之下，股價或走筑底行情。黃酒會稽山，本周上漲近30%，漲幅居釀酒板塊之首。

02

上市白酒企業(yè)2021年產(chǎn)量181.8萬千升

3家酒企提升50%以上

隨著上市公司年報、一季報的全部出爐，我們匯總2021年上市酒企產(chǎn)量信息，這對白酒行業(yè)發(fā)展趨勢判斷，有參考意義。

年報數(shù)據(jù)顯示，2021年19家白酒企業(yè)共實現(xiàn)產(chǎn)量181.8萬千升，同比增長9.82%。去年全國白酒產(chǎn)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)產(chǎn)量完成716萬千升，同比下降0.6%。兩個數(shù)據(jù)對比說明，雖然白酒進(jìn)入存量發(fā)展階段，但上市酒企的產(chǎn)量在穩(wěn)步增長，市場集中度的提升，果然越來越趨向寡頭競爭。

順鑫農(nóng)業(yè)依然以64670萬升的白酒產(chǎn)量，蟬聯(lián)產(chǎn)量最多的上市酒企，占比為35.58%，但產(chǎn)量相比2020年的69050萬升，減少了4380萬升。洋河股份、五糧液和山西汾酒產(chǎn)量排位第2至4名，分別為20430、18870和17360萬升。山西汾酒去年白酒產(chǎn)量迅速擴(kuò)大，超過瀘州老窖的9482萬升，進(jìn)軍年萬升產(chǎn)量陣容。貴州茅臺去年產(chǎn)量達(dá)為8472萬升，在上市酒企中產(chǎn)量排名第7，與前年名次相同。19家酒企的平均產(chǎn)量為8684萬升。

頭部順鑫農(nóng)業(yè)的產(chǎn)量在下滑，但19家白酒企業(yè)整體產(chǎn)量在提升，有14家酒企產(chǎn)量同比增長。舍得酒業(yè)去年產(chǎn)量提升最快，達(dá)到4272萬升為136.81%。酒鬼酒、水井坊和山西汾酒產(chǎn)量增速居前，分別為70.05%、57.82%和45.76%。產(chǎn)量下滑最快的是瀘州老窖，產(chǎn)量9482萬升，下滑14.88%。

綜合來看，去年次高端和高端白酒產(chǎn)量增速較快，帶動整體產(chǎn)量有較快提升。而低端白酒企業(yè)產(chǎn)量下滑較多，順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒的產(chǎn)量跌幅均超過6%。這再次看出白酒產(chǎn)業(yè)趨勢是消費升級，往高端白酒晉升。

但是往高端白酒晉升之路并不平坦，不僅需要量，還要質(zhì)，也就是毛利率的不斷提高，背后考驗的是品牌、品質(zhì)、渠道、組織等系統(tǒng)性競爭。貴州茅臺毛利率常年保持在90%以上，是白酒行業(yè)的天花板，銷售凈利率也是達(dá)到了50%以上，和過于民生的金龍魚有天壤之別。貴州茅臺今年一季度毛利率92.37%，凈利率為55.59%，這是對公司品牌價值的優(yōu)質(zhì)變現(xiàn)。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度19家酒企中有16家毛利率有所提升。有4家酒企毛利率在80%以上，貴州茅臺以近6%的毛利率，高過第2名的瀘州老窖。水井坊、舍得酒業(yè)緊隨其后。9家酒企毛利率在70%至80%之間，19家酒企毛利率平均為70.83%。在市值千億元的酒企中，毛利率排位是茅瀘五，其次是古井貢酒、洋河股份和山西汾酒，毛利率分別為77.9%、77.3%和74.75%。

受華潤收購、毛利率基數(shù)低等因素影響，金種子酒毛利率提升了10.24%，居行業(yè)第一。舍得酒業(yè)、老白干酒和五糧液，毛利率分別提升了3.23%、2.48%和1.98%，提升速度居前。隨著毛利率水平不斷抬升，也創(chuàng)出上市酒企財報毛利率的新高。如此看來，各大酒企都在不斷提高自身的品牌價值和附加值，從而享受到一種高毛利，尤其是在存量競爭加速的背景下，資本市場可能更看重這個指標(biāo)的增長趨勢，來判斷企業(yè)的價值。

來源：中國酒業(yè)協(xié)會CADA