6月15日，《證券日報》記者走訪湖南長沙多個超市、煙酒行發(fā)現(xiàn)，一二線白酒均存在不同程度的“價格倒掛”，即白酒實際零售價格明顯低于酒廠出廠指導(dǎo)價格。

對此，業(yè)內(nèi)人士持有不同觀點，零售商普遍認為白酒多輪提價、疫情反復(fù)消費不振，導(dǎo)致終端庫存走貨緩慢，進而產(chǎn)生“價格倒掛”；酒廠則表示夏季是白酒消費淡季，“價格倒掛”只是暫時現(xiàn)象，旺季到來時即會消退。

專家分析認為，白酒行業(yè)雖為弱周期行業(yè)，但是并非無周期特點，2013年、2018年均出現(xiàn)過“價格倒掛”現(xiàn)象，存在“提價、擴產(chǎn)、倒掛、去庫”周期，考慮到疫情反復(fù)餐飲不振等因素，去庫周期可能會拉長。

零售端銷售情況不樂觀

湖南長沙德旺煙酒行店長劉德旺指著滿柜子的一二線白酒向《證券日報》記者表示，“現(xiàn)在白酒生意很不好做，同行都有大量庫存積壓，占用很大資金?，F(xiàn)在‘價格倒掛’很嚴重，就以某省二線白酒為例，出廠指導(dǎo)價格是1098元/瓶，超市賣1000元/瓶，我這里賣850元/瓶。如果有人上門賣‘二手酒’，收購價是650元/瓶，我賺的差價就200元/瓶。”

所謂的“二手酒”，指的是煙酒行等零售商從零售市場中反向收購回來的白酒，來源主要為消費者禮品酒變現(xiàn)、飯店結(jié)業(yè)回籠資金、同行打折處理存貨等。

劉德旺表示，“前期白酒廠家多輪提價，但是終端走貨并不理想，下游消費市場并不認可。在未提價之前，部分經(jīng)銷商跟風(fēng)囤積白酒，現(xiàn)在因為資金壓力紛紛放貨回籠資金，這也是導(dǎo)致現(xiàn)在‘價格倒掛’的原因。端午之后，白酒消費日趨低迷，‘價格倒掛’更加嚴重，可能要到中秋國慶白酒消費旺季時才會有所緩解?！?/p>

長沙河西金星路步步高（002251）超市的白酒專柜，亦有多種一二線白酒銷售。《證券日報》記者走訪了解到，該門店仍然按照白酒廠商開出的出廠指導(dǎo)價格銷售。白酒專柜銷售人員告訴記者，“我們和酒廠有長期協(xié)議，不可能私自降價銷售。‘618’購物節(jié)是否有促銷活動，得看酒廠如何安排，往年是銷售中端白酒時，搭配贈送高端白酒的體驗裝，或者定制化的成套酒具，很少有直接降價促銷的情況?！?/p>

她補充，“現(xiàn)在電商渠道降價很厲害，可能是酒廠在不同地區(qū)執(zhí)行了不同價格策略，想打開外地新市場，但是效果并不好。這部分降價打開新市場的白酒最后都回流到電商渠道，反而對酒廠的成熟市場構(gòu)成沖擊。這種‘串貨’行為會擾亂成熟市場中的白酒價格體系。”

白酒行業(yè)存明顯周期邏輯

“價格倒掛”對酒廠的形象、口碑、品牌都有負面影響，消費市場會誤認為白酒價格存在虛高，這是酒廠努力避免發(fā)生的事情。酒廠方面又是如何處理“價格倒掛”這一問題呢？

幾經(jīng)反復(fù)，《證券日報》記者聯(lián)系上國內(nèi)某二線白酒上市公司證券辦工作人員，對方表示已經(jīng)關(guān)注到當(dāng)下白酒的“價格倒掛”現(xiàn)象并在著手處理，“當(dāng)下的‘價格倒掛’可能和季節(jié)因素有關(guān)，夏季炎熱高溫，是白酒傳統(tǒng)消費淡季，部分地區(qū)的經(jīng)銷商迫于資金壓力，可能會低價放貨回籠資金。我們已經(jīng)組織了專門工作隊在市場上巡檢，與低價放貨的經(jīng)銷商懇談。同時我們也會安排讓利措施，合理調(diào)節(jié)經(jīng)銷商每個季度的銷售目標(biāo)任務(wù)，促進雙方互利互惠、合作共贏?！?/p>

他還表示，“二三線白酒品牌還存在一個頑疾，部分酒廠為激勵經(jīng)銷商多拿貨多走貨，在經(jīng)銷商完成既定銷售任務(wù)后，將部分白酒作為獎勵送給經(jīng)銷商，或者為大經(jīng)銷商打折提供所謂的‘絕版定制酒’。這看起來降低了酒廠經(jīng)營現(xiàn)金流壓力，實際為跨地區(qū)‘串貨’和加劇‘價格倒掛’埋下了隱患。這也是我們在白酒行業(yè)協(xié)會交流中極力呼吁避免出現(xiàn)的行為?！?/p>

資本市場普遍持有“白酒行業(yè)為弱周期行業(yè)”的觀點。對此，部分機構(gòu)和專家持有保留意見。北京凌通盛泰投資管理中心（有限合伙）董事長、否極泰基金經(jīng)理董寶珍認為，白酒行業(yè)存在明顯周期性。他曾撰文，多次指出白酒行業(yè)自2022年進入下行周期，依據(jù)是2022年春節(jié)整體銷售不旺，年輕消費群體放棄白酒，白酒價格泡沫虛高不下等。

對此，湖南大學(xué)經(jīng)濟與貿(mào)易學(xué)院副院長曹二保教授表示：“白酒行業(yè)的弱周期特點明顯，表現(xiàn)為國內(nèi)消費群體龐大，頭部酒廠市場格局穩(wěn)定，白酒價格呈現(xiàn)波動上升趨勢。但是，白酒行業(yè)的弱周期性并非無周期性，受供求關(guān)系漲落影響，產(chǎn)業(yè)周期性仍然有跡可循。

2013年和2018年，白酒行業(yè)也曾出現(xiàn)過‘價格倒掛’現(xiàn)象。在酒廠提價擴產(chǎn)之后，銷售渠道未能及時跟進，消費市場上出現(xiàn)白酒庫存堆積，進而形成了‘價格倒掛’現(xiàn)象。在白酒逐步去庫時，‘價格倒掛’現(xiàn)象又逐漸消失。從‘提價、擴產(chǎn)、倒掛、去庫’來看，白酒行業(yè)存在明顯的周期邏輯?！?/p>

他預(yù)判，“價格倒掛”現(xiàn)象從出現(xiàn)到消退，大約需要2年左右時間。最近兩年，由于多地疫情反復(fù)，餐飲消費不旺，白酒社會庫存去庫緩慢，“價格倒掛”現(xiàn)象從出現(xiàn)到消退可能需要更長時間。酒廠和經(jīng)銷商需要有應(yīng)對經(jīng)營風(fēng)險的意識和準(zhǔn)備。

來源：證券日報