本周美國(guó)加息靴子落地，一口氣利率上調(diào)0.75%。美股加息后連續(xù)兩日上漲，A股卻先跌為敬，本周絕大多數(shù)板塊下跌，甚至部分板塊逼近4月啟動(dòng)行情的低點(diǎn)。

本周礦物制品、供氣供熱和通用機(jī)械板塊漲幅居前，分別上漲5.56%、4.99%和4.9%。上證指數(shù)下跌0.51%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.44%，再回滬強(qiáng)創(chuàng)弱的格局。這背后可能是貨幣環(huán)境變?yōu)橼吘o模式。釀酒指數(shù)下跌3.17%，在大類(lèi)板塊中跌幅居前。

本周釀酒指數(shù)先揚(yáng)后抑，特別是周三開(kāi)始放量下跌，跌破250日均線(xiàn)，6月30日8518.48的高點(diǎn)行情以來(lái)，回調(diào)超過(guò)10%。個(gè)股來(lái)看，舍得酒業(yè)、水井坊和古井貢酒跌幅居前，3個(gè)交易日跌幅超過(guò)9%，短期情緒悲觀。

本周釀酒板塊上漲個(gè)股數(shù)量很少，貴州茅臺(tái)本周下跌2.49%，報(bào)收1898.44元，自6月30日2077元的高點(diǎn)以來(lái)，指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四周下跌。

就在周四，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，如大家預(yù)料的一樣，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)到2.25%至2.5%之間。這是美聯(lián)儲(chǔ)今年以來(lái)第四次加息，也是連續(xù)第二次加息75個(gè)基點(diǎn)。

數(shù)據(jù)顯示，這次加息后美國(guó)利率上限提升至2.5%，已經(jīng)追平2019年3月至7月時(shí)期利率。美國(guó)上輪加息從2015年0.25%升至最高2.5%，用時(shí)4年，而本次加息卻在一年之內(nèi)。

為何如此短期快速地加息呢？難道老美不知道這樣做的后果多危險(xiǎn)嗎？非也！背后是美國(guó)在新冠疫情困擾下貨幣超發(fā)，全球能源危機(jī)等多因素下，導(dǎo)致了通貨膨脹抬升至40多年來(lái)的新高。而顯而易見(jiàn)的是，也帶來(lái)了美元指數(shù)快速提升，歐元、日元等貨幣大幅貶值，全球貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性的收緊。

不過(guò)美聯(lián)儲(chǔ)加息，美股卻并沒(méi)有太受影響，反而最近兩天大幅上漲，但有意思的是，A股竟先跌為敬，中美股市出現(xiàn)蹺蹺板效應(yīng)。周五市場(chǎng)3000多只個(gè)股下跌，甚至部分個(gè)股已經(jīng)距離4月27日超跌啟動(dòng)時(shí)價(jià)格越來(lái)越近。

就白酒板塊來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)決議的近5個(gè)交易日，半數(shù)個(gè)股下跌，尤其是水井坊、舍得酒業(yè)和酒鬼酒跌幅居前，分別為——5.09%、——2.67%和——2.48%。這3股年內(nèi)跌幅均超過(guò)20%。

觀察以往數(shù)據(jù)，這3股的凈利潤(rùn)在6億元之下，流通股本數(shù)不超5億股，舍得酒業(yè)只有3.3億股，在白酒行業(yè)股本數(shù)偏小。這3股業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)，還有牛市漲得快的特點(diǎn)，可以看出，這就是白酒板塊活躍股的特點(diǎn)，但當(dāng)利率環(huán)境出現(xiàn)變化后，也就是利率的錨變動(dòng)后，負(fù)反饋也反應(yīng)得較快。

但單從經(jīng)營(yíng)角度看，加息周期下，行業(yè)頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)會(huì)更加亮眼。如今年貴州茅臺(tái)預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)增速在20%左右，而水井坊二季度利潤(rùn)不超1000萬(wàn)元，順鑫農(nóng)業(yè)二季度虧損，對(duì)比看出貨幣環(huán)境收緊，對(duì)全國(guó)性知名酒企影響較少，甚至反而利好龍頭公司成長(zhǎng)，也就是大魚(yú)吃小魚(yú)的趨勢(shì)。

而且從今年二季度公募基金持倉(cāng)來(lái)看，也反映了這一特征。貴州茅臺(tái)再次奪得機(jī)構(gòu)第一持倉(cāng)股，持股基金家數(shù)2015家，超越寧德時(shí)代。五糧液、瀘州老窖和山西汾酒持股基金家數(shù)緊隨其后，分別為964、696和473家。

白酒行業(yè)19只白酒股，平均持股基金家數(shù)280家。*ST皇臺(tái)和金徽酒無(wú)持倉(cāng)機(jī)構(gòu)，順鑫農(nóng)業(yè)和金種子酒僅為3家和2家?？梢钥闯霭拙朴芰υ綇?qiáng)，越受到公募基金關(guān)注。

和今年一季度相比，只有口子窖等5個(gè)白酒股基金家數(shù)下滑，其余全部上漲，這也符合每年前3月公司盈利不明朗，機(jī)構(gòu)愿意出了一季報(bào)和去年年報(bào)后，做出投資決策。老白干酒成為基金加倉(cāng)最活躍個(gè)股，環(huán)比增長(zhǎng)了366.67%，基金家數(shù)達(dá)到28家。

另外，洋河股份和古井貢酒一季度持股基金家數(shù)較多，二季度環(huán)比增長(zhǎng)又在80%以上，是機(jī)構(gòu)重點(diǎn)看好的個(gè)股。國(guó)海證券認(rèn)為，白酒行業(yè)消費(fèi)升級(jí)趨勢(shì)帶動(dòng)下，行業(yè)已由第一成長(zhǎng)階段向第二成長(zhǎng)階段轉(zhuǎn)型，300-800元次高端價(jià)格帶蘊(yùn)含更大的彈性機(jī)會(huì)，夢(mèng)之藍(lán)將成為增長(zhǎng)新引擎，且公司順利完成動(dòng)能轉(zhuǎn)換，看好長(zhǎng)期業(yè)績(jī)確定性。

2022年A股市場(chǎng)投資環(huán)境復(fù)雜，1至4月中旬市場(chǎng)悲觀，4月底以來(lái)報(bào)復(fù)反彈，如今指數(shù)又陷入調(diào)整。這一行情下，今年公募基金持倉(cāng)更加謹(jǐn)慎，相比2021年上半年白酒股持倉(cāng)，今年同比大幅下滑。

以頭部白酒五糧液和山西汾酒為例，持股基金家數(shù)分別由去年的1893家驟降至964家，933家下降至473家，基金家數(shù)接近腰斬。而酒鬼酒、今世緣等持股基金家數(shù)更是下滑超75%。

相較而言，舍得酒業(yè)持倉(cāng)基金家數(shù)176家，同比增長(zhǎng)12.82%，成今年白酒股僅此一家。公募加倉(cāng)或許與業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)離不開(kāi)關(guān)系，今年一季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5.31億元，同比增長(zhǎng)75.75%，在白酒股中增速排名第4。和酒鬼酒94.46%的增速對(duì)比，雖增速不及但經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流4.19億元，大幅好過(guò)酒鬼酒的0.43億元，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，手頭有多余資金，具備更強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理能力。

來(lái)源：福建省酒業(yè)協(xié)會(huì)