公開資料顯示，幺麻子成立于2008年，主要從事麻系味型特色調(diào)味食品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品以藤椒調(diào)味油為主，另有椒麻味型復(fù)合調(diào)味料和地方特色食品等。

從招股書來看，幺麻子近年來盈利能力較強(qiáng)。2018年-2021年上半年，分別實(shí)現(xiàn)營收3.1億元、4.1億元、3.57億元和2.01億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤分別為5383.50萬元、9599.82萬元、1.02億元、5520.28萬元，綜合毛利率分別為32.17%、37.65%、42.57%以及43.07%，呈上升趨勢(shì)。

公司的毛利率水平甚至超過調(diào)味品行業(yè)龍頭海天味業(yè)，2020年、2021年上半年海天味業(yè)毛利率僅分別為42.17%、39.31%。

據(jù)招股書，2018年-2021年上半年，幺麻子調(diào)和油品類分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2.94億元、3.84億元、3.3億元、1.82億元，在總營收中的占比為96.16%、96.37%、96.5%、94.81%。而第二大產(chǎn)品品類復(fù)合調(diào)味品2018年以來的銷售收入均不超過總營收的4%。

從具體產(chǎn)品來看，2018年-2021年上半年，藤椒油分別實(shí)現(xiàn)銷售收入2.79億元、3.66億元、3.1億元和1.68億元，營收占比分別為91.54%、91.71%、90.72%和87.57%。第二大單品為花椒油，但營收占比均不到5%。

幺麻子在招股書中提及，產(chǎn)品單一化是其風(fēng)險(xiǎn)因素。“報(bào)告期內(nèi)，公司來自主要產(chǎn)品藤椒油的收入占主營業(yè)務(wù)收入的比例在85%以上，公司正在拓展復(fù)合調(diào)味品、休閑食品以及其他調(diào)味油產(chǎn)品的相關(guān)業(yè)務(wù)，短期內(nèi)對(duì)藤椒油產(chǎn)品仍然存在較大依賴。一旦未來藤椒油產(chǎn)品市場(chǎng)需求增長不及預(yù)期，或公司無法持續(xù)保持在藤椒油業(yè)務(wù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，或?qū)?duì)業(yè)績(jī)?cè)斐韶?fù)面影響?！?/p>

業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)品單一化是目前幺麻子的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素，但公司在上市后，應(yīng)該會(huì)開拓產(chǎn)品品類并拓展渠道銷售，如果一直是單一化發(fā)展會(huì)對(duì)公司不利，這一點(diǎn)，可能會(huì)收到證監(jiān)會(huì)問詢。

實(shí)際上，幺麻子已經(jīng)開始拓展產(chǎn)品品類。觀察幺麻子天貓旗艦店可發(fā)現(xiàn)，除椒麻油外，還推出了菜籽油、雞肉零食、缽缽雞調(diào)料、湯鍋調(diào)料等休閑食品和復(fù)合調(diào)味品。

從銷售模式來看，幺麻子主要還是以經(jīng)銷模式為主，經(jīng)銷收入占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例在 90%以上，經(jīng)銷渠道主要面向全國各地的餐飲、酒店和商超進(jìn)行銷售，直銷渠道主要面向食品加工企業(yè)、連鎖餐飲企業(yè)或其他大型客戶進(jìn)行銷售。

截至2021年6月末，幺麻子已經(jīng)構(gòu)建了由400多家經(jīng)銷商組成的銷售網(wǎng)絡(luò)，以川渝地區(qū)為基礎(chǔ)覆蓋全國34個(gè)省、直轄市、自治區(qū)和多個(gè)海外地區(qū)。通過經(jīng)銷渠道，幺麻子與終端客戶建立了持續(xù)穩(wěn)定的合作關(guān)系，主要包括烤匠、蜀大俠、海底撈、西貝莜面村、老鄉(xiāng)雞等連鎖餐飲，以及永輝超市、伊藤洋華堂、沃爾瑪、家樂福等連鎖商超。

從股東結(jié)構(gòu)來看，除了家族內(nèi)部成員之外，幺麻子的另外主要控制人是“絕味”。絕味食品除了通過子公司網(wǎng)聚投資持有幺麻子13.68%股份，還通過持有湖南肆壹伍65.3465%的合伙份額間接持有3.44%股份。

公開資料顯示，網(wǎng)聚投資成立于2014年9月，是絕味食品成立的主要投資平臺(tái)之一，通過這一平臺(tái)投資了幺麻子、千味央廚、幸福西餅、和府撈面等多個(gè)消費(fèi)品牌。

可以看出，絕味食品直接間接合計(jì)持有幺麻子約17.12%的股份，如果幺麻子成功上市，這將是絕味投出來的第二家上市公司。

招股書披露，幺麻子本次IPO擬募集資金不低于6.15億元，用于擴(kuò)大藤椒油產(chǎn)能、藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項(xiàng)目、營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化建設(shè)項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目等。其中，擬使用募集資金3.74億元用于擴(kuò)大年產(chǎn)2萬噸藤椒油及1800噸藤椒系復(fù)合調(diào)味醬汁及休閑食品建設(shè)項(xiàng)目，建設(shè)期計(jì)劃2年。

值得注意的是，據(jù)幺麻子招股書，以藤椒油為主的調(diào)味油板塊，目前年產(chǎn)能已達(dá)2萬噸。2018年—2021年上半年，調(diào)味油板塊的產(chǎn)能利用率分別為87.36%、110.43%、79.17%、56.42%。自2020年起，產(chǎn)能一直處于過剩狀態(tài)，2021年上半年，過剩產(chǎn)能接近一半。

對(duì)于產(chǎn)能利用率下滑，幺麻子解釋稱，2020年受疫情沖擊，下游餐飲市場(chǎng)受到抑制，導(dǎo)致需求減少。調(diào)味油產(chǎn)能利用率在2021年1-6月進(jìn)一步下降是因?yàn)?020年底新的調(diào)味油包裝生產(chǎn)線投產(chǎn)導(dǎo)致成品灌裝能力大幅提升。

關(guān)于擬投建產(chǎn)能消化問題，要看幺麻子業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是否會(huì)調(diào)整，幺麻子主營產(chǎn)品銷售渠道是餐飲，餐飲之外也要走進(jìn)家庭。此外，擴(kuò)產(chǎn)能不應(yīng)該僅局限在藤椒油，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)多元化才能走得更遠(yuǎn)。

來源: 獨(dú)角獸早知道